20190904-华宝证券-物流行业点评报告：公路货运转铁路不及预期_5页_809kb

公路货运转铁路不及预期总结

核心内容

本报告分析了2019年1月至7月我国铁路货运量及煤炭铁路发运量的增长情况，指出尽管政府大力推动运输结构调整，铁路货运量的增长并未达到预期目标，公路货运向铁路的转移效果不明显。

主要观点

• 政策背景：2017年12月中央经济工作会议首次提出调整运输结构，以降低运输行业对环境的污染。随后，政府出台多项政策，如《打赢蓝天保卫战三年行动计划》和《2018-2020年货运增量行动方案》，明确要求提升铁路货运比例，到2020年全国铁路货运量较2017年增长30%。

• 数据表现：

  • 2019年1~7月全国铁路货运量为24.33亿吨，同比增长6.00%，但相比上年同期回落1.90%。
  • 煤炭铁路发运量为14.16亿吨，同比增长3.36%，但相比上年同期回落7.13%。
  • 煤炭铁路发运量占铁路货运量的58.21%，占原煤产量的67.80%。
  • 对比全国铁路货运量年均复合增长9.15%，铁路煤炭运量年均复合增长9.17%，2019年1~7月增速明显低于预期。

• 原因分析：

  • 铁路站点布局不足，限制了煤炭等大宗商品从公路向铁路的转移。
  • 水路运输对公路运输的替代作用强于铁路，因其成本更低，导致水路运输增速优于铁路。
  • 铁路运力虽有提升（2018年货车采购量增长34.19%），但实际运力仍未能满足需求。
  • 煤炭产量和销量增速放缓，也影响了铁路货运量的增长。

• 结论：目前煤炭等大宗商品从公路运输转为铁路运输的条件尚不成熟，短期内对铁路货运量的推动作用不应高估。

关键信息

• 政策目标：到2020年，全国铁路货运量达47.9亿吨，增长30%；煤炭铁路运量达28.1亿吨，占全国煤炭产量75%。
• 实际表现：2019年1~7月铁路货运量增速仅为6.00%，煤炭铁路发运量增速为3.36%，远低于预期。
• 行业影响：铁路行业虽已加大货车采购力度，但运力仍存在瓶颈，未能有效推动货运结构调整。
• 替代因素：水路运输因成本优势，对公路运输的替代效果更显著，可能影响铁路货运量增长。

风险提示

• 政策超预期：若环保政策进一步强化，可能导致公路运输加速转为铁路，短期内对铁路货运量形成较大推动。
• 新能源替代：太阳能、风能、天然气等新能源技术的出现或改进，可能减少煤炭需求，从而影响铁路煤炭运量。

政策与市场背景

• 政策推动：政府多次强调优化运输结构，提升铁路和水路运输比例，以减少环境污染。
• 市场趋势：随着经济增速放缓，煤炭产量和销量增速下降，对铁路货运量增长形成制约。

图表说明

• 图1：铁路货运量与煤炭铁路发运量对比，显示两者增速差异。
• 图2：2017年国家铁路货运量各品种占比，突出煤炭运输的重要性。
• 图3：铁路、公路、水运货运量同比增速，显示水路运输增速明显优于铁路。
• 图4：煤炭铁路发运量占铁路货运量比例，反映煤炭在铁路运输中的主导地位。
• 图5：铁路货车采购量趋势，显示2018年采购量大幅上升。
• 图6：全国煤炭铁路日均装车量及当月同比，显示运力尚未完全释放。
• 图7：原煤产量、煤炭销量、煤炭铁路发运量同比，显示煤炭需求与铁路运输不匹配。
• 图8：煤炭铁路发运量占原煤产量比例，显示该比例有所下降。

总结

尽管政策推动铁路货运增长，但实际数据表明公路货运向铁路的转移效果不及预期。铁路运力、站点布局、经济环境及水路运输的替代作用是主要影响因素。短期内，铁路货运量增长仍面临较大挑战，政策效果需进一步观察。