铁路行业深度报告之货运量篇_政策引导需求,线路释放运力_铁路货运将迎来繁荣发展期_19页_1mb

铁路货运发展分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年中国铁路货运发展的背景、政策支持、基础设施建设及市场需求增长情况，指出铁路货运正处于快速增长阶段，未来有望迎来繁荣发展期。报告重点推荐了大秦铁路和铁龙物流两家公司，认为其在政策推动和市场需求增长的双重驱动下，业绩表现稳健，估值处于低位，具备良好的投资价值。

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主要观点

政策引导铁路货运发展

• “公转铁”政策：生态环境部联合铁总推动“公转铁”政策，要求2019年底前京津冀及周边、长三角地区沿海港口的大宗散货全部改由铁路运输，减少公路运输依赖。
• 多式联运政策：发改委等多部委联合发布《“十三五”铁路集装箱多式联运发展规划》，推动铁路集装箱运输发展，目标是到2020年铁路集装箱运量占铁路货运总量的20%。
• 铁路货运清算改革：铁总推行“承运清算”制度，将运输收入集中到发货局，提高盈利弹性，增强铁路局揽货积极性。

铁路货运基础设施建设完善

• 全国已建成49处编组站，为铁路货运提供充足支持。
• 综合自动化系统（CIPS）在17个大型货运车站应用，提升编组效率和劳动生产率。
• 高铁建设加速，铁路客运向高铁转移，为货运线路释放运力创造了条件。

需求持续增长，铁路货运优势显著

• 宏观经济支撑下，全国社会物流总额同比增长7.2%，铁路货运需求持续上升。
• 铁路运输在价格、能耗、环保等方面优于公路和航空运输，成本更低、更节能、更环保。
• 铁路货运占比低于欧美国家，随着政策推动和需求增长，预计未来将稳步提升。

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关键信息

铁路货运增长数据

• 2018年一季度国家铁路货物发送量达7.78亿吨，同比增长7.46%。
• 2017年国家铁路货物发送量达29.18亿吨，同比增长10.1%。
• 铁路货运量与GDP增速弹性约为0.7，显示其与经济发展的强关联性。

铁路运输优势

• 价格优势：铁路运输单价仅为公路的1/3-1/2。
• 能耗优势：2017年铁路单位运输工作量综合能耗为4.33吨标准煤/百万换算吨公里，仅为公路的1/4。
• 环保优势：铁路货运单位运量排放污染物仅为公路的1/7和1/13，符合节能环保趋势。

大秦铁路亮点

• 西煤东运主通道：大秦铁路是西煤东运四大干线之一，2017年货运量达4.32亿吨，同比增长23.1%。
• 低估值高股息：2018年PE仅8.8倍，PB仅1.2倍，股息率约为5.7%，具有高性价比。
• 业绩增长显著：2017年归母净利润133.5亿元，同比增长86.24%；2018年Q1归母净利润40.97亿元，同比增长29.61%。

铁龙物流亮点

• 政策受益者：受益于“公转铁”和“多式联运”政策，2017年运量同比增长29.7%，特种箱发送量同比增长36.6%。
• 业绩反转：2017年实现归母净利润3.31亿元，同比增长36.9%；2018年Q1归母净利润1.29亿元，同比增长45.7%。
• 估值偏低：2018年PE仅29倍，远低于近3年平均值41倍，具备投资价值。

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重点公司推荐

大秦铁路

• 行业地位：中国西煤东运四大干线之一，运输组织集约化、精细化。
• 运力释放：日均发运量高达126.6万吨，运量仍有向上空间。
• 投资建议：当前估值偏低，建议底部布局，上调至“买入”评级。

铁龙物流

• 业务结构：主营特种箱及铁路货运业务，是铁总旗下唯一不受地域限制的上市平台。
• 增长潜力：特种箱业务稳步增长，沙鼓线运量持续提升。
• 投资建议：当前估值处于历史低位，建议低位关注，上调至“买入”评级。

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风险提示

• 宏观经济下行：若经济增速放缓，可能影响货运需求增长。
• 政策推动不及预期：若“公转铁”政策执行受阻，铁路货运增长可能受限。