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联讯交运行业分析总结：铁路客货运量稳增长，改革持续推进

核心内容

2018年1-10月，中国国家铁路客货运量保持稳定增长，铁路改革持续深化，运输结构调整成效显著。报告重点分析了铁路客运、货运及大秦线的运营情况，并对铁路行业未来发展趋势作出展望。

主要观点

1. 铁路客运持续高位运行

• 客运量增长：1-10月累计完成旅客发送量28.25亿人次，同比增长9.2%。
• 动车组占比提升：动车组发送旅客16.86亿人次，同比增长16.9%，占总发送量的59.7%，接近60%。
• 新线开通推动增长：哈佳铁路、昆楚大铁路、江湛铁路、广深港高铁香港段等新线开通，进一步优化了客运供给体系。
• 节假日效应明显：10月1日单日发送旅客达1588万人次，创历史新高。
• 重点区域增长显著：西安、兰州铁路局集团公司增幅超过20%。

2. 铁路货运量稳步提升

• 货运总量增长：1-10月累计完成货物发送量26.39亿吨，同比增长8.3%。
• 煤炭运输增量显著：电煤日均装车量达4.29万车，同比增长21.6%；煤炭运量达13.76亿吨，同比增长10.6%。
• 集装箱和冷链物流增长迅速：集装箱发送量同比增长43.7%，商品汽车同比增长30.9%，冷链物流同比增长45%。
• 运力资源优化：通过协议运输、直达列车运行线等方式，提升运输效率，实现大宗货物运量稳中有增。
• “公转铁”政策推动：国务院印发《推进运输结构调整三年行动计划(2018-2020年)》，进一步推动铁路货运发展。

3. 大秦线运量保持高位

• 短期波动：2018年10月大秦线完成货物运输量3463万吨，同比下降7.31%，主要受秋检影响。
• 全年运量预期：1-10月累计完成37417万吨，同比增长4.06%。预计全年货运量将超过4.5亿吨，再创新高。
• 煤炭需求持续增长：全国对山西、陕西、内蒙古等“三西”地区煤炭需求增加，生产集中度提升，铁路运输需求随之上升。
• 铁路运输效率提升：通过增加运煤专用敞车采购（4602辆C80B型），保障煤炭运输，提升大秦线运力。

关键信息

• 铁路改革推进：总公司机关内设机构改革、非运输企业公司制改革、铁路局集团公司内设机构改革优化相继完成，为铁路行业发展提供制度保障。
• 重点关注企业：大秦铁路、广深铁路和铁龙物流作为铁路改革及运输结构调整的代表性企业，值得持续关注。
• 政策支持：国家持续推进“公转铁”政策，推动运输结构优化，提升铁路运输效率和市场份额。
• 风险提示：经济增长低于预期、政策落实低于预期、措施推进速度低于预期可能影响铁路行业发展。

投资建议

• 行业投资评级：基于行业整体回报预期，建议“增持”。
• 股票投资评级：根据个股表现，建议“买入”或“增持”，具体视个股相对沪深300指数的表现而定。

数据来源与图表说明

• 数据来源：联讯证券、wind等。
• 图表内容涵盖铁路客运量、货运量、煤炭运量、大秦线运量等关键指标，直观反映行业增长趋势。

风险提示

• 经济增长低于预期
• 政策落实低于预期
• 措施推进速度低于预期

分析师简介

• 王晓艳：联讯证券研究院交运行业首席分析师，执业编号：S0300518080001，联系方式：010-66235701，邮箱：wangxiaoyan_bf@lxsec.com。

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