20210918-浙商证券-韵达股份-002120.SZ-韵达股份8月经营数据点评_8月量价双升趋势延续_逐步回归高质量发展步调_4页_1mb

韵达股份8月经营数据点评总结

核心内容概述

韵达股份在2021年8月的经营数据显示出量价双升的趋势，表明行业恶性价格战正在逐步缓和。公司单量和单价的持续增长，预示着其正在回归高质量发展路径。同时，随着政策监管的加强和行业竞争格局的改善，韵达股份的经营毛利润有望逐季提升，进一步推动业绩增长。此外，公司当前估值存在低估迹象，具备较大的价值修复空间。

主要观点

量价双升趋势延续

• 票单价稳步提升：6月至8月，韵达票单价分别为2.02元、2.04元、2.05元，显示价格战风险收窄，行业竞争逐步改善。
• 单量稳定增长：8月快递单量达15.25亿件，同比增长19.0%，市占率为17.0%。
• 淡季表现良好：8月淡季日均件量为4919万件，单量增速边际趋缓，主要因刷单行为被严查及低价客户梳理。
• 旺季预期提升：9月提派费及Q4传统旺季将推动价格进一步上涨，量价双升趋势有望持续。

经营毛利润有望逐季高增

• 盈利拐点初现：2021年第二季度毛利润同比高增12%，表明价格改善已向业绩传导。
• 多因素催化：未来季度，价格端受益于政策驱动及旺季来临，成本端因低基数效应消退和规模效应摊薄，毛利润将实现逐季高增。
• 业绩超预期：预计Q3和Q4经营毛利润同比提升，推动公司业绩表现超越市场预期。

关键信息

估值分析

• 估值锚切换：市场对快递行业的估值仍以利润为基础，但行业同质化竞争下，应考虑规模因素。
• 对比行业龙头：韵达股份在单量和单件毛利方面分别达到中通的80.6%和80.5%，但市值仅为中通的32.5%，存在相对低估。
• 估值指标变化：P/E从2020年的39.16下降至2023年的21.23，反映公司价值逐步修复。

盈利预测

财务摘要

• 营业收入：预计2021-2023年分别为436.1亿元、531.41亿元、645.52亿元，同比增长率分别为30.18%、21.85%、21.47%。
• 净利润：预计分别为17.94亿元、22.46亿元、25.90亿元，同比增长率分别为27.73%、25.18%、15.35%。
• 每股收益：预计2021-2023年分别为0.62元、0.77元、0.89元。

财务比率分析

投资建议

• 投资评级：买入
• 评级依据：公司盈利拐点已现，量价双升趋势延续，估值存在低估空间。
• 未来展望：随着政策落地及旺季来临，公司业绩有望进一步提升，建议投资者关注后续逐月及逐季数据表现。

风险提示

• 政策管控松动：若政策支持减弱，可能影响行业竞争格局。
• 价格战恶化：若价格战再次加剧，将对公司的盈利能力造成压力。
• 实体网购增长回落：若网购增速放缓，可能影响快递业务需求。

公司简介

韵达股份是国内领先的快递综合服务提供商，采用“枢纽分拨自营与末端网络加盟”的经营模式，业务涵盖快递核心服务及周边产业链。

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