20220816-天风证券-中宠股份-002891.SZ-主粮拓展卓有成效_国内持续高增长值得期待__3页_755kb

中宠股份（002891）总结

核心内容

中宠股份（002891）是一家专注于宠物食品的企业，近年来在主粮和零食领域均取得显著增长。公司通过产品创新和品牌营销，不断提升市场占有率和品牌影响力，尤其在主粮领域拓展迅速，零食市场保持领先优势。

主要观点

• 主粮拓展卓有成效：公司积极布局主粮市场，推出多个新产品，如顽皮黑金罐、白金罐、大罐好肉的375鲜封罐、冻干生骨肉等。2022年上半年，主粮销售额达1.45亿元，同比增长58.41%。
• 零食市场领先优势稳固：公司零食业务表现强劲，2022年上半年销售额为11.07亿元，同比增长20.51%。产品在线上平台如抖音、京东和天猫表现突出。
• 国内市场增长显著：尽管部分城市受疫情影响，但公司在国内市场仍保持较快增长，境内主营业务收入同比增长22.35%，毛利率达32.41%，同比增加3.02个百分点。
• 品牌营销成效显著：公司通过线上营销活动（如宠物行业喜剧秀、3·8女王节“嗅嗅礼盒”、618“FRESH营养大集盒”）提升品牌知名度，进一步巩固市场地位。
• 宠物经济持续增长：国内宠物经济快速发展，公司作为头部企业，在618大促期间表现亮眼，品牌认知度高。

关键信息

营收与利润增长

• 2022年半年报：公司实现总营收15.90亿元，同比增长26.42%；归母净利润0.68亿元，同比增长12.62%。
• 盈利预测：
  • 2022-2024年营业收入分别为37.31亿元、47.71亿元、60.08亿元，年均增长率约28%。
  • 归母净利润分别为1.84亿元、2.69亿元、3.55亿元，年均增长率约47%。
  • 每股收益（EPS）预计为0.62元、0.92元、1.21元，逐年提升。

估值指标

• 市盈率（P/E）：2022年预计为42.60，较2021年有所下降。
• 市净率（P/B）：2022年预计为2.56，呈下降趋势。
• 市销率（P/S）：2022年预计为2.10，持续优化。
• EV/EBITDA：2022年预计为21.58，较2021年有所下降。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司基本面持续改善，当前估值处于历史低位，未来增长潜力大。
• 目标价格：未明确，但公司股价走势显示积极信号。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 汇率波动风险
• 渠道拓展不及预期风险

财务数据概览

品牌与市场表现

• 618大促表现：京东宠物618前4小时成交额超去年全天，公司品牌在天猫和京东平台排名靠前，显示出强大的市场竞争力。
• 产品表现：wanpy顽皮主食鲜封罐连续三月蝉联抖音狗罐头爆款榜第一，冻干双鲜粮在抖音猫粮爆款榜排名第三。

未来展望

• 公司在国内市场保持高增长，线上表现突出，预计下半年随着线下渠道恢复，增长将进一步提速。
• 随着主粮业务的拓展，公司有望打开成长天花板，进一步巩固其在宠物食品行业的领先地位。

结论

中宠股份凭借其在零食和主粮领域的持续创新与市场拓展，已在国内宠物食品市场中占据重要位置。公司基本面良好，盈利能力和估值水平持续优化，未来增长潜力较大，值得投资者关注。