20210827-中国银河-中宠股份-002891.SZ-主粮收入高增长_Q2业绩增长放缓_2页_395kb

中宠股份（002891.SZ）2021年半年度点评报告总结

核心内容概览

本报告分析了中宠股份2021年上半年的财务表现及业务发展情况，指出公司在主粮和境外业务方面取得了显著增长，但Q2业绩增速有所放缓。整体来看，公司凭借国内市场拓展和产品线完善，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。

主要观点

• 业绩表现：
  2021年上半年，公司实现营业收入12.57亿元，同比增长27.21%；归母净利润0.61亿元，同比增长31.6%。其中，Q2营收6.97亿元，同比增长13.28%，归母净利润0.4亿元，同比增长4.53%。

• 收入结构：

  • 宠物零食收入9.19亿元，同比增长18.93%。
  • 宠物罐头收入1.96亿元，同比增长40.64%。
  • 宠物主粮收入0.91亿元，同比增长82.71%。
  • 宠物用品收入0.08亿元，同比下降17.43%。

• 毛利率变化：
  公司综合毛利率为21.46%，同比下降3.05个百分点；Q2毛利率为21.12%，同比下降3.39个百分点。主粮业务毛利率略降，但整体仍保持稳健。

• 国内市场拓展：
  国内业务收入达3.13亿元，同比增长33.16%，占总收入的24.87%，较去年同期提升1.11个百分点。公司通过加强品牌建设和渠道拓展，有效推动了国内市场增长。

• 境外业务增长：
  境外业务收入达9亿元，同比增长22.37%，为近三年最高增速。公司在美国、加拿大、荷兰、新西兰等地设立子公司，持续扩大国际市场份额，提升自主品牌比例。

• 行业前景：
  我国宠物行业处于快速增长阶段，宠物食品占整体市场规模的56%。随着老龄化加剧和消费观念变化，宠物数量和单宠消费金额均有望提升，为公司发展提供良好机遇。

• 投资建议：
  公司新增产能陆续投产，产品线更加丰富，助力境外业务增长；同时，国内业务增长势头强劲，整体业绩可期。预计2021-2023年EPS分别为0.68元、0.90元、1.21元，对应PE分别为52倍、39倍、29倍，维持“推荐”评级。

关键信息

财务指标预测（单位：亿元）

风险提示

• 原料价格波动的风险
• 贸易壁垒引发的风险

分析师信息

• 分析师：谢芝优
• 联系方式：021-68597609 / xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130519020001
• 背景：南京大学管理学硕士，2018年加入中国银河证券研究院，有六年证券行业研究经验，擅长行业分析和选股，曾获多项行业奖项。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）

市场数据（截至2021/8/26）

总结

中宠股份凭借国内市场的快速拓展和境外业务的稳步增长，展现出良好的发展态势。公司积极布局产品线和销售渠道，未来业绩增长值得期待。投资者可关注其在宠物食品领域的持续竞争力及市场扩张能力。