20181203-中国银河-军工行业周报_市场风险偏好提升_军工行业迎估值修复行情_13页_1mb

军工行业周报总结（2018年12月3日）

核心内容

军工行业在2018年11月19日至11月25日期间迎来了估值修复行情，主要得益于市场风险偏好的提升，以及中美贸易战降温与中金所股指期货新规的共同作用。中长期来看，军工行业被视为增长确定性较高的领域之一，具备良好的投资前景。

主要观点

1. 美国空军优势显著

   • 美国军用飞机总量达13362架，占全球总量的25.17%，远超其他国家。
   • 美国在运输机、攻击机、战斗机和武装直升机等各类机型数量上均占优势，尤其是运输机和战斗机数量为全球领先。

2. 中国空军装备亟待优化

   • 中国军用飞机数量位居世界第三，与美俄差距逐渐缩小。
   • 中国空军装备结构早期以战斗机为主，未来将向更全面的配置方向发展，包括运输机和直升机。
   • 三代和三代半飞机列装进入高峰期，四代机研制也在推进中。

3. 市场风险偏好提升，估值修复可期

   • 中长期看好军工板块，推荐中直股份、航天电器、中航光电、钢研高纳、杰赛科技、航天发展等公司。
   • 关注治理结构较好的民参军企业，如火炬电子、楚江新材。

关键信息

行业数据

• 中证军工指数表现：2018年初至今表现稳定，投资组合表现与指数基本持平。
• 投资组合表现：
  • 推荐组合周涨幅为1.30%，与中证军工指数周跌幅1.34%基本一致。
  • 中直股份表现最好，周涨幅为4.80%；钢研高纳表现最弱，周跌幅为2.10%。

重点公司动态

• 航天电器（002025.SZ）：受益于军工装备需求增长，传统业务增长稳健，未来三年复合增速有望达25%和50%。
• 钢研高纳（300034.SZ）：国内高温合金制品龙头企业，未来三年业绩复合增速约为65%，基本面良好。
• 中航机电（002013.SZ）：航空机电系统研制龙头，军用航空业务持续增长，EPS预计为0.25元和0.29元。
• 中国动力（600482.SH）：舰船动力龙头企业，未来燃气动力、核动力及全电动力市场潜力巨大，EPS预计为0.80元和0.91元。
• 天银机电（300342.SZ）：军民融合企业，军品业务成长空间大，EPS预计为0.53元和0.68元。
• 康拓红外（300455.SZ）：铁路安全检测设备龙头，受益于航天技术转民用，未来增长可期。

行业动态

• 首届空间激光技术与应用国际大会：聚焦空间激光遥感和通信技术，由航天科技集团主办。
• 陕西军民融合平台：已开放共享800余台科研仪器设备设施。
• 长征五号B运载火箭：进入试样研制阶段，承担我国空间站舱段发射任务。
• “明远”号智能船舶交付：实现五大智能模块功能，是全球首艘获得挪威船级社认证的智能船舶。
• “天网”系列产品销售：首次实现成体系销售，可有效处置低空域下的多种安防扰动事件。
• 美媒关注中国直-10武直：将配备石墨烯装甲，成为首个将该材料用于军事领域的国家。

推荐组合

推荐股票

• 航天电器：低估值白马，业绩增长确定性强。
• 航天发展：看好业绩增长弹性。
• 中航光电：受益于光通信行业高景气，估值和成长兼备。
• 钢研高纳：业绩增长弹性大，未来三年复合增速约65%。
• 中直股份：国内直升机龙头，受益于需求高增长。
• 中国动力：舰船动力龙头企业，未来增长潜力大。
• 中航沈飞：国内战斗机龙头，弹性较高。
• 内蒙一机：国内装甲武器龙头，受益于需求高增长。

推荐理由

• 估值和成长兼备：推荐组合中多为具备稳定增长和较低估值的公司。
• 行业景气度提升：随着军费投入增加，军工行业整体需求提升，公司成长空间较大。
• 技术优势和市场拓展：部分公司具备技术壁垒，且积极拓展市场，未来增长可期。

风险提示

• 改革进度不及预期：军工行业改革可能影响行业增长预期，需关注政策推进情况。

联系方式

• 分析师：李良，电话：010-66568330，邮箱：liliang_yj@chinastock.com.cn
• 联系人：温肇东、周义
• 银河证券研究部：
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31楼
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

覆盖股票范围

• A股重点公司包括：航发动力、中国卫星、中航电子、中航重机、中航飞机、中航机电、航天电子、航天科技、中航光电、光电股份、国睿科技、航天通信、中国重工、中国动力、成飞集成等。

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