20181203-财富证券-医药生物行业月度报告_关注受政策影响较小的细分领域_10页_915kb

报告摘要

行业月度报告总结 - 医药生物

核心内容

2018年11月，医药生物板块表现优于大盘，涨幅达4.95%，为自2018年5月以来首次跑赢大盘，跑赢幅度为4.34个百分点。板块整体市盈率（TTM，整体法）为26.55X，低于全部A股的12.68X，估值溢价率为109.38%，2018年预期市盈率为25.74X。从子板块来看，化学原料药涨幅最高，达到9.65%，其次是医疗器械（8.70%）、生物制品（8.61%）、医疗服务（4.43%）、化学制剂（4.04%）、中药（1.23%）和医药商业（1.06%）。医药生物板块估值仍低于历史平均水平，具备一定吸引力，整体维持“同步大市”评级。

主要观点

1. 行情回顾

医药生物板块在2018年11月显著跑赢大盘。
所有子板块均上涨，其中化学原料药涨幅最大。
医药生物板块估值水平仍低于历史平均水平，具备投资价值。

2. 投资策略

关注政策影响较小、业绩增长较快的中药企业：如千金药业、济川药业、羚锐制药等。
关注仿制药板块中具有产品结构合理、研发管线充实、可持续发展能力的标的：如科伦药业、复星医药等。
持续关注医药商业领域机会：医药流通行业集中度提升趋势不变，估值处于历史低位，建议关注柳药股份、九州通、一心堂、益丰药房、老百姓等。

3. 行业政策与事件

“4+7”带量采购方案发布：31个品种进入试点，预中选和拟中选的确定标准明确，影响仿制药市场。
长生生物重大违法强制退市：因违规生产疫苗，被深交所启动退市机制，影响行业监管氛围。
商务部发布零售药店分类分级管理指导意见：提出药店分类及分级管理，鼓励高评级药店发展，提升行业规范性。

关键信息

重点股票分析

重点股票	2017A EPS	2017A PE	2018E EPS	2018E PE	2019E EPS	2019E PE	评级
一心堂	0.74	31.61	0.93	25.15	1.16	20.16	推荐
柳药股份	1.55	19.37	1.99	15.09	2.49	12.06	推荐
九州通	0.77	19.74	0.71	21.41	0.87	17.47	推荐
华兰生物	0.88	44.68	1.12	35.11	1.37	28.70	谨慎推荐
羚锐制药	0.37	22.14	0.43	19.05	0.56	14.63	推荐
科伦药业	0.52	48.48	0.87	28.98	1.13	22.31	推荐
复星医药	1.22	24.42	1.12	26.60	1.36	21.90	谨慎推荐

行业经营数据

2018年10月，医药制造业主营业务收入20180.6亿元，同比增长10.40%。
利润总额2553.9亿元，同比增长11.50%。
销售利润率12.66%，同比提升1.40个百分点。

政策影响

“4+7”带量采购：对31个品种进行集中采购，影响仿制药价格和市场格局。
长生生物退市事件：强化了行业监管，对市场秩序起到净化作用。
药店分类分级管理：推动零售药店规范化发展，提升行业服务质量。

风险提示

商誉减值风险
药品招标降价风险
行业利空政策风险

投资评级说明

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%～15%
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%～5%
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%～5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上