20181203-国开证券-策略周报_风险偏好回升_展开拉锯战_11页_1mb

市场分析总结（2018年12月3日）

核心内容

本报告由国开证券策略研究员孙征撰写，分析了2018年11月A股市场的表现及未来趋势。核心内容包括：

• 市场表现：上周A股市场低位震荡，交易量下降，投资者情绪谨慎。
• 经济数据：11月官方制造业PMI为50%，创2016年7月以来新低，非制造业PMI为53.4%，显示整体经济景气度下行。
• 行业表现：农林牧渔、电气设备、食品饮料板块表现较好，而钢铁、家电、商贸板块跌幅较大。
• 主题投资：5G、宁德时代产业链、三网融合等主题概念涨幅居前，创投、次新股、鸡肉概念股下跌明显。
• 风险溢价：全A除金融石油石化外，风险溢价处于高位，表明市场对经济下行的负面预期已较为充分。
• 中美贸易关系：中美领导人会晤结果中性偏利好，美方暂不对2000亿美元商品加征25%关税，未来90天内将继续谈判，有望达成取消加征关税的协议。
• 投资建议：短期关注贸易关系改善带来的市场情绪回升和结构性机会，中期关注5G主题和猪肉概念股，同时留意黄金板块的中期机会。
• 风险提示：中美贸易摩擦加剧、海外市场波动、人民币汇率大跌、经济边际下行、上市公司利润下降、债务风险、房价下跌等。

主要观点

市场回顾

• 上周A股市场整体震荡，交易量较前两周下降。
• 沪深300指数上涨0.93%，上证50指数上涨1.2%，创业板综指上涨0.79%。
• 农林牧渔、电气设备、食品饮料板块表现较好，而钢铁、家电、商贸板块跌幅居前。

策略观点

• 经济数据：10月工业企业利润增速为3.6%，较前值下降0.5个百分点，显示企业利润增速下行压力仍在。
• PMI数据：制造业PMI创2016年7月以来新低，非制造业PMI也出现下滑，显示内外需持续疲软。
• 风险溢价：当前风险溢价处于历史高位，表明市场对经济下行的负面预期较为充分，但尚未出现趋势性行情。
• 中美贸易关系：中美领导人会晤结果偏利好，美方推迟加税，为市场提供一定喘息空间，但争端尚未彻底解决。
• 投资策略：短期建议关注超跌反弹机会，中期关注5G、猪肉、黄金等板块，同时谨慎对待低估值高分红的大蓝筹。

关键信息

行业与主题表现

• 涨幅居前：宁德时代产业链、三网融合、5G等主题概念涨幅显著，受益于新能源车销量增长和政策预期。
• 跌幅居前：创投、次新股、鸡肉概念股大幅下跌，游资出逃迹象明显。

数据分析

• PMI指数：11月制造业PMI为50%，非制造业PMI为53.4%，均低于预期。
• 工业企业利润：10月工业企业利润增速为3.6%，低于前值。
• 风险溢价：全A除金融石油石化外，风险溢价仍处于高位。
• 汇率与利率：美元兑人民币汇率、美元指数、中美十年期国债收益率均有所波动，显示全球资本市场的不确定性。

投资建议

• 短期：关注贸易关系改善带来的市场情绪回升，以及结构性机会，如出口型企业、科技公司。
• 中期：关注5G主题、猪肉概念股、黄金板块等，尤其是5G设备市场预计未来几年将保持20%-30%的增长。
• 风险提示：需警惕中美贸易摩擦加剧、海外市场波动、人民币汇率大跌等风险。

附录：分析师简介

• 姓名：孙征
• 执业证书编号：S1380515090001
• 联系电话：010-88300852
• 邮箱：sunzheng@gkzq.com.cn
• 背景：人民大学金融学硕士，15年证券从业经历，7年策略研究经验，2015年加入国开证券研究部。

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。

短期股票投资评级

• 强烈推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅20%以上；
• 推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
• 中性：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
• 回避：未来六个月内，相对沪深300指数跌幅10%以上。

长期股票投资评级

• A：未来三年内，相对于沪深300指数涨幅在20%以上；
• B：未来三年内，相对于沪深300指数涨跌幅在20%以内；
• C：未来三年内，相对于沪深300指数跌幅在20%以上。

免责声明

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