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诺泰生物（688076）公司简评：多肽优势持续扩大，业绩显著超预期

公司业绩表现

2024年上半年，诺泰生物实现营业收入831亿元（同比增长10747%），归母净利润227亿元（同比增长44277%）；二季度单季度实现营收476亿元，净利润161亿元。公司毛利率达67.32%，同比提升9.73个百分点，期间费用率下降明显，研发费用率增长显著（13.53%）。

业务结构亮点

自主产品

• 多肽原料药及中间体收入377亿元，毛利率77.36%。
• 制剂收入168亿元，持续扩展抗病毒领域（如奥司他韦家族产品全线国产）。
• 长链修饰多肽如司美格鲁肽、替尔泊肽单批次产能突破10公斤。

定制研发（CDMO）

• 二季度实现定制类产品收入286亿元，增长8816%。
• 与欧洲药企签署102亿美元CDMO长期合供合同。
• 正在推进多个高附加值创新药项目。

管线与产能布局

• 产品管线丰富，多款原料药和技术获得国内外上市许可（醋酸西曲瑞克、依帕司他等）。
• 新建多肽车间产能不断提升，口服制剂工厂通过GMP认证。
• 正在推进寡核苷酸新产能建设。

全球化进展

在欧盟、北美、南美和印度地区达成多肽原料药及CDMO等大额合作，业务链条向高粘性领域延伸。

投资建议与估值

维持“买入”评级，上调盈利预测：2024-2026年净利润分别预计412亿元、561亿元、716亿元。当前PE318倍，PEG值为2.26，显示长期增长潜力。

风险提示

包括行业竞争加剧、原材料成本波动、政策监管及产品审批等风险。