20231023-东海证券-诺泰生物-688076.SH-公司简评报告_业绩超预期_自主产品为主要增长引擎_3页_336kb

公司简评：诺泰生物买入评级报告总结（2023年10月23日）

1. 业绩超预期

   • 2023年前三季度：营收709亿元，同比增长85.61%；归母净利润92亿元，同比增长72.41%；扣非净利88亿元，同比增长63.56%。
   • Q3单季度：营收309亿元，同比增长170.92%；归母净利50亿元，同比增长171.55%。

2. 自主产品业务增长显著

   • 自主产品收入达439亿元，同比增长136%，占营收62%。多肽业务带动制剂突破，原料药通过FDA/GMP合规检查。

3. 定制研发业务稳健上升

   • 定制及服务类收入269亿元，同比增长39%，服务全球药企（如Incyte、Gilead）。与大药企签订7年供货合同，预计长期增长。

4. 产能扩张支撑业绩

   • 连云港工厂：技改项目调试完成，司美格鲁肽通过欧盟GMP检查。
   • 建德基地：新增40万升GMP产能，寡核苷酸产线已投产，布局多肽、小分子原料药和制剂。

5. 投资建议

   • 预测2023-2025年营收分别为849/1136/1463亿元，归母净利润136/178/229亿元，PE分别为66.9/51.3/39.8倍。
   • 维持“买入”评级，目标价对应39.8倍PE。

6. 风险提示

   • 汇率波动、药品研发、市场竞争等不确定因素。