纺织品和服装行业周报总结
核心内容
本周纺织服装行业整体表现略好于大盘，板块涨幅为0.39%。在海外品牌方面，尽管面临全球消费疲软及大中华区疫情管控的挑战，多数运动品牌仍实现正向增长，其中Deckers和Skechers增长相对稳健。其他服饰品牌在大中华区疫情管控结束后的销售恢复显著，客流和单店销售均有提升。
主要观点
- 库存去化：海外运动品牌库存去化逐步推进，部分品牌如Deckers和Skechers的库存增幅较上一财季有所改善，预计至2023年Q1末库存将明显改善。
- 销售复苏：大中华区疫情管控解除后，线下客流显著恢复，部分品牌如Skechers在1月线下销售额创历史新高，预计2023年将新增700家门店。
- 毛利率承压：由于折扣加深及运输成本上升，部分品牌如Adidas和Lululemon的毛利率有所下降，但整体仍保持稳定。
- 投资建议：纺织制造端建议关注富春染织，因其受益于棉价回升与产能扩张。品牌服饰端推荐李宁、比音勒芬、歌力思、报喜鸟等，这些公司具备较强的品牌势能与产品力，且受益于大中华区销售复苏。
关键信息
运动品牌表现
| 公司 |
上一财季收入同比增速 |
存货同比增幅 |
业绩指引 |
| Deckers |
17.5% |
31.0% |
全年收入指引上调至35~35.3亿美元 |
| VF集团 |
3.0% |
101.0% |
全年收入预计增长3%，毛利率调整后下降2% |
| Skechers |
13.5% |
23.6% |
2023年全年销售额预计增长4.7%~8.1% |
| Under Armour |
7.0% |
50.0% |
FY23全年销售额预计低单位数增长 |
| Adidas |
4.0% |
- |
FY23全年收入预计增长4%，毛利率维持47% |
| Lululemon |
31.0% |
85.0% |
Q4营收预计增长25%~27%，毛利率预计下降0.9~1.1Pct |
其他服饰品牌
- Tapestry：销售额同比下降2%，但毛利率上升0.5Pct至68.6%。大中华区线下销售显著改善。
- Capri：销售额同比下降0.5%，库存水平同比上升21%。
- 加拿大鹅：销售额同比下降1.6%，但毛利率上升1.6Pct至72.2%。大中华区销售有所恢复。
行情回顾
- 沪深300：下跌0.85%
- 深证成指：下跌0.64%
- 上证综指：下跌0.08%
- 纺织服装板块：上涨0.39%
- 纺织板块：上涨1.15%
- 服装板块：下跌0.11%
涨跌幅前五
跌幅前五
原材料价格跟踪
- 328级棉现货：15920元/吨，周涨跌幅0.04%
- 美棉CotlookA：100.75美分/磅，周涨跌幅0.05%
- 内外棉价差：-960元/吨，周涨跌幅6.47%
- 粘胶短纤：13100元/吨，周涨跌幅0.00%
- 涤纶短纤：7050元/吨，周涨跌幅-3.69%
- 长绒棉：23300元/吨，周涨跌幅0.87%
风险提示
- 疫情反复：可能影响终端销售及制造企业盈利能力。
- 汇率波动：对出口型企业收入及利润造成影响。
- 越南人力成本上涨：可能影响国际化产能布局。
- 提价不及预期：可能导致收入增速放缓。
- 免税政策调整：可能对现有免税运营商带来影响。
估值分析
品牌服饰-A股
| 证券代码 |
证券简称 |
现价(元) |
EPS(21A) |
EPS(22E) |
EPS(23E) |
EPS(24E) |
PE(21A) |
PE(22E) |
PE(23E) |
PE(24E) |
3年CAGR |
PEG |
市值(亿元) |
周涨跌% |
| 600398.SH |
海澜之家 |
5.07 |
0.55 |
0.51 |
0.61 |
0.68 |
9.2 |
9.8 |
8.3 |
7.4 |
7.6 |
1.30 |
219 |
-3.4 |
| 002563.SZ |
森马服饰 |
5.51 |
0.55 |
0.56 |
0.66 |
0.77 |
10.0 |
9.8 |
8.3 |
7.1 |
12.0 |
0.82 |
148 |
1.1 |
| 603877.SH |
太平鸟 |
18.96 |
1.44 |
1.52 |
1.78 |
2.02 |
13.2 |
12.5 |
10.7 |
9.4 |
11.9 |
1.05 |
90 |
-1.3 |
| 002832.SZ |
比音勒芬 |
28.05 |
1.15 |
1.40 |
1.74 |
2.11 |
24.4 |
20.1 |
16.1 |
13.3 |
22.4 |
0.90 |
160 |
1.6 |
| 603587.SH |
地素时尚 |
15.94 |
1.44 |
1.53 |
1.72 |
1.94 |
11.1 |
10.4 |
9.3 |
8.2 |
10.4 |
1.00 |
77 |
-0.4 |
| 603808.SH |
歌力思 |
10.37 |
0.87 |
0.41 |
0.84 |
1.11 |
11.9 |
25.1 |
12.4 |
9.3 |
8.4 |
2.98 |
38 |
0.3 |
| 002327.SZ |
富安娜 |
7.30 |
0.67 |
0.70 |
0.80 |
0.91 |
10.9 |
10.5 |
9.2 |
8.0 |
10.8 |
0.96 |
61 |
0.1 |
| 002293.SZ |
罗莱生活 |
11.45 |
0.85 |
0.77 |
0.92 |
1.07 |
13.4 |
14.8 |
12.4 |
10.7 |
7.9 |
1.88 |
96 |
-3.8 |
| 603365.SH |
水星家纺 |
13.76 |
1.46 |
1.24 |
1.50 |
1.73 |
9.4 |
11.1 |
9.2 |
7.9 |
5.9 |
1.89 |
37 |
-1.5 |
| 002397.SZ |
梦洁股份 |
5.21 |
-0.21 |
0.00 |
0.00 |
N/A |
-24.8 |
N/A |
N/A |
N/A |
N/A |
N/A |
39 |
-4.4 |
品牌服饰-港股
| 证券代码 |
证券简称 |
现价(元) |
EPS(21A) |
EPS(22E) |
EPS(23E) |
EPS(24E) |
PE(21A) |
PE(22E) |
PE(23E) |
PE(24E) |
3年CAGR |
PEG |
市值(亿元) |
周涨跌% |
| 2020.HK |
安踏体育 |
94.78 |
2.81 |
3.03 |
3.82 |
4.58 |
33.7 |
31.2 |
24.8 |
20.7 |
17.7 |
1.77 |
2,572 |
-6.2 |
| 2331.HK |
李宁 |
62.44 |
1.58 |
1.86 |
2.31 |
2.84 |
39.5 |
33.6 |
27.0 |
22.0 |
21.6 |
1.56 |
1,646 |
-5.9 |
| 1368.HK |
特步国际 |
8.22 |
0.36 |
0.00 |
0.37 |
0.46 |
23.1 |
N/A |
22.3 |
17.8 |
9.2 |
N/A |
217 |
-10.0 |
| 3998.HK |
波司登 |
3.72 |
0.11 |
0.23 |
0.27 |
0.33 |
33.8 |
16.2 |
13.8 |
11.3 |
44.2 |
0.37 |
405 |
-1.6 |
| 3306.HK |
江南布衣 |
9.27 |
1.29 |
0.00 |
0.00 |
0.00 |
7.2 |
N/A |
N/A |
N/A |
-100.0 |
N/A |
N/A |
-3.1 |
行业投资评级说明
- 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
- 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%；
- 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度在-5%至5%；
- 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。
