20221001-国金证券-纺织品和服装行业研究_Nike发布FY23Q1业绩_大中华区销售承压_12页_1mb

纺服免税组行业周报总结

核心内容概述

本报告为纺服行业周报，涵盖市场数据、重点公司动态、行业新闻、原材料价格、估值分析及风险提示等内容。重点分析了Nike FY23Q1业绩表现，同时对纺织服装板块整体表现及部分重点公司进行了回顾和展望。

主要观点

1. Nike FY23Q1业绩表现

• 营收：Nike实现营收127亿美元，同比增长4%（中性汇率下+10%）。
• 净利：净利为14.68亿美元，同比下滑22%。
• 分地区表现：
  • 北美营收同比增长13%
  • EMEA营收同比增长17%
  • APLA营收同比增长16%
  • 大中华区营收同比下滑13%，主要受成都、深圳等地疫情反复影响。
• 毛利率：FY23Q1毛利率同比下滑2.2Pct至44.3%，主因运输成本上升、直营业务降价及汇率拖累。
• 库存情况：整体库存同比增长44%，其中北美库存同比上升65%，大中华区库存同比减少3%。
• 展望：全年营收预计实现低单位数至中单位数增长（固定汇率下低单位数增长），但盈利端预计承压，Q2毛利率或同比下滑3.5Pct~4Pct，全年毛利率或同比下滑2Pct~2.5Pct。

2. 行业表现

• 市场整体：上周（2022.9.26-2022.9.30）上证指数、深证成指、沪深300分别下跌2.07%、2.07%、1.33%，纺织服装板块下跌2.46%。
• 板块对比：纺织服装板块在28个一级行业中排名12。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：棒杰股份（+25.24%）、新澳股份（+9.11%）、稳健医疗（+4.87%）、日播时尚（+4.83%）、嘉麟杰（+4.41%）。
  • 跌幅前五：维科技术（-16.01%）、美尔雅（-14.32%）、跨境通（-14.19%）、鄂尔多斯（-12.03%）、ST摩登（-10.72%）。

3. 行业新闻动态

• SHEIN：
  • 上半年GMV超1107亿元人民币，同比增长50%。
  • 全球下载量达5.25亿次，其中美国消费者占比14%。
  • 2022年预计GMV将超300亿美元。
• 拉夏贝尔：
  • 上半年营收同比下降59.5%至1.13亿元，净亏损约1.8亿元，较上年收窄23.7%。
  • 业绩下滑主要受疫情影响，线下门店数量及获客量减少。

4. 公司动态

• 明新旭腾：首次回购股份499,000股，占总股本0.2995%，回购均价约20.76元/股。
• 鲁泰：董事杜立新减持5万股，占总股本0.00563%。
• 比音勒芬：股东谢挺减持约161万股，占总股份0.28%。
• 森马服饰：股东邱坚强质押2000万股，占其所持股份5.56%，占总股本0.74%。

5. 原材料数据跟踪

• 328级棉现货：15502元/吨，周跌幅0.01%。
• 美棉CotlookA：107.1美分/磅，周跌幅6.75%。
• 内外棉价差：-2707元/吨，周跌幅19.55%。
• 粘胶短纤：13550元/吨，周跌幅1.45%。
• 涤纶短纤：7700元/吨，周跌幅0.26%。
• 长绒棉：43600元/吨，周跌幅2.02%。

关键信息

投资建议

• 品牌服饰：
  • 李宁：品牌势能领先，疫后复苏预期强，当前估值处于历史低位。
  • 比音勒芬：流水强劲恢复，疫情期间表现领先同业。
  • 波司登：发力薄款羽绒新品，有望提升市场份额。
• 免税行业：
  • 中国中免：受益于疫后消费及出行复苏。
  • 新秀丽：业绩逐季提升，显著受益于海外出行恢复。

风险提示

• 疫情反复风险：影响终端销售及制造企业盈利能力。
• 汇率波动风险：影响出口型企业收入和利润。
• 越南人力成本上涨风险：可能影响国际化产能布局公司利润。
• 提价不及预期风险：品牌力提升不达预期或导致收入增速放缓。

重点上市公司估值（部分）

结论

整体来看，纺服行业在Q1表现承压，尤其大中华区受疫情影响明显，但部分公司如李宁、比音勒芬、波司登等具备复苏潜力。SHEIN作为跨境电商代表，表现亮眼，而拉夏贝尔因疫情导致业绩大幅下滑。投资者可关注具有复苏潜力和低估值的公司，同时需警惕疫情反复、汇率波动及人力成本上涨等风险因素。