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Nike存货清理取得进展，大中华区重回增长

核心内容

• Nike FY23Q2业绩表现
  Nike发布FY23Q2业绩，公司实现营业收入133亿美元，同比增长17%，剔除汇率影响后增长27%，增速环比提升17个百分点。其中，大中华区货币中性收入增速为6%，为FY22Q1以来首次转正。北美地区存货清理进展顺利，大中华区存货规模回归健康水平。

• 库存管理与销售策略
  Nike截至FY23Q2存货金额为93.3亿美元，同比增长43%，主要由于上年同期越南工厂关停，但存货环比下降3%。公司通过提升本土化产品设计与市场营销，推动了增长。鞋类、服装和配饰收入分别同比增长25%、4%和7%（剔除汇率影响后分别为36%、14%和17%）。

• 毛利率与费用变化
  FY23Q2 Nike毛利率同比下降3个百分点至42.9%，主要受高折扣力度、汇率波动和物流成本上升影响。SG&A费用率同比下降2.1个百分点至31%，费用金额同比增长10%。净利率同比-1.8个百分点至10%。

• 行业展望与投资建议
  Nike将全年货币中性收入增速指引上调至10%-20%低段，对应报表收入增速为中单位数。公司预计Q3收入增速将快于Q4，毛利率下降幅度与Q2相近。分析师推荐华利集团，建议关注新澳股份等。

主要观点

• Nike在FY23Q2表现出色，尤其是大中华区收入增速转正，表明市场复苏迹象初现。
• 存货清理工作取得进展，库存结构优化，北美和大中华区库存水平趋于健康。
• 毛利率下降主要由促销和成本因素引起，但产品定价提升部分抵消了不利影响。
• 随着库存周转效率提升，上游供应商订单有望回暖，为后续增长提供支撑。

关键信息

行业表现

• 市场指数走势
  本周上证综指下跌3.85%，轻工制造行业下跌2.82%，纺织服装行业下跌3.75%。

• 个股行情
  轻工制造行业涨幅前三为明牌珠宝（19.89%）、陕西金叶（14.61%）、安妮股份（13.8%）；跌幅前三为环球印务（-14.41%）、沐邦高科（-13.79%）、久祺股份（-9.1%）。
  纺织服装行业涨幅前三为安奈儿（25.71%）、华利集团（10%）、李宁（8.24%）；跌幅前三为中潜股份（-15.4%）、特步国际（-14.17%）、红豆股份（-13.83%）。

行业数据

• 造纸行业
  溶解浆内盘价格下跌3%，白卡纸价格下跌20元/吨，其他纸种价格基本持平。

• 家具行业
  本周30大中城市商品房成交套数下降16%，成交面积下降12%。1-11月商品房销售面积累计同比下降23%，房屋竣工面积累计同比下降19%。

• 纺织服装行业
  棉花现货价格下跌1元/吨，中外价差缩小。纱线、坯布价格略有上涨，涤纶、粘胶等产品价格波动较小。

投资策略

• 轻工制造
  建议把握三条主线：一是纸企盈利拐点，如仙鹤股份、五洲特纸、百亚股份；二是地产后周期属性板块，如欧派家居、顾家家居、江山欧派；三是智能家居相关标的，如公牛集团、好太太。

• 纺织服装
  建议关注运动及户外高景气赛道龙头企业，如安踏体育、特步国际、波司登、牧高笛；以及业绩确定性强的制造龙头，如华利集团、稳健医疗、新澳股份。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 终端需求萎靡
• 汇率波动
• 全国疫情反复
• 房地产市场大幅波动

本周重要公告及行业新闻

• 公司公告

  • 南山智尚推迟募投项目完成时间至2023年12月
  • 健盛集团股东增持股份
  • 锦泓集团员工持股计划股份归属
  • 日播时尚回购并注销限制性股票
  • 迎丰股份收购绍兴布泰纺织股权
  • 明月镜片股东减持股份
  • 龙利得转让控股子公司股权
  • 公牛集团开展大宗原材料期货业务
  • 劲嘉股份收购盒知科技股权
  • 浙江永强设立新公司从事桌面业务

• 行业新闻

  • 小红书发布2023年度十大生活趋势，包括“简法生活”、“闲置循环”等
  • Nike FY23Q2销售额增长17%，毛利率下降至42.9%
  • 国家发改委支持加快研发智能家居等智能化产品
  • 玖龙纸业发布春节停机计划，预计减产近55万吨

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为基准，与沪深300指数对比。
• 股票评级分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级分为看好、中性、看淡。