20230130-中国银河-有色金属行业2022Q4基金持仓分析_基金继续减持有色金属_重点加仓经济复苏方向_11页_576kb

有色金属行业2022Q4基金持仓分析总结

核心内容概述

2022年第四季度，公募基金对有色金属行业的持仓继续呈现下行趋势，重仓持股市值占股票投资市值比降至2.30%，较2022Q3的2.78%下降0.48个百分点，连续两个季度减持。尽管国内经济复苏预期推动基金对工业金属板块的增持，但受新能源汽车渗透率受阻及国补取消影响，基金大幅减持能源金属板块，导致有色金属行业整体配置仍低于标配水平。

主要观点

• 基金持仓结构分化：基金在2022Q4对有色金属行业进行了结构性调整，重点加仓工业金属和高端制造新材料类个股，同时减持新能源产业链上游的能源金属。
• 配置偏离度扩大：基金对有色金属行业的配置偏离度较2022Q3有所扩大，说明市场对有色金属行业的偏好有所减弱。
• 黄金板块配置偏低：基金对A股黄金板块的配置仍远低于2019Q4-2020Q2水平，但随着黄金价格的上涨，未来配置可能提升，带来增量资金。
• 美联储政策影响：美国CPI数据下降及非农就业数据缓和通胀压力，预示美联储可能放缓加息进程，为黄金价格的中期上涨提供支撑。

关键信息

基金持仓数据

• 有色金属行业整体持仓：2022Q4基金重仓持股市值占股票投资市值比为2.30%，低于标配水平（3.61%）。

• 二级子行业配置：

  • 工业金属：0.67%（+0.19%）
  • 黄金：0.28%（-0.01%）
  • 稀有金属：0.68%（-0.61%）
  • 金属非金属新材料：0.67%（-0.05%）

• 三级子行业配置：

  • 铜：0.27%（+0.14%）
  • 铝：0.31%（+0.03%）
  • 铅锌：0.09%（+0.02%）
  • 黄金：0.28%（-0.01%）
  • 稀土：0.004%（-0.003%）
  • 钨：0.01%（-0.02%）
  • 锂：0.40%（-0.43%）
  • 其他稀有金属：0.27%（-0.15%）
  • 金属新材料：0.22%（-0.03%）
  • 磁性材料：0.07%（-0.002%）
  • 非金属新材料：0.39%（-0.02%）

重点加仓个股

重点减仓个股

投资建议

• 工业金属：建议关注紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、天山铝业、云铝股份等工业金属龙头。
• 黄金板块：随着黄金价格的上涨，基金配置有望提升，建议关注银泰黄金、山东黄金、赤峰黄金、湖南黄金等个股。

风险提示

1. 有色金属下游需求不及预期；
2. 美联储货币政策收缩超预期；
3. 新能源汽车产销量不及预期；
4. 疫情恶化超出预期；
5. 有色金属价格大幅下滑。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上；
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报；
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当；
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上；
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%；
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当；
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。