20180124-申万宏源-扬梅数据王系列之2017Q4基金持股分析篇_加仓金融与消费_持股加速向低估值龙头个股集中_29页_1mb

加仓金融与消费，持股加速向低估值龙头个股集中

核心内容概览

本报告分析了2017年第四季度基金在权益类资产、板块配置及个股持股方面的变化，总结了基金持仓趋势及配置建议，为投资者提供市场洞察。

主要观点

1. 基金仓位与份额变化

• 2017Q4普通股票型+偏股混合型基金仓位从85.4%回落至84.5%，接近2014Q4水平。
• 权益类和债券类基金份额环比减少，货币类基金份额大幅增长。

2. 大类板块配置趋势

• 基金加仓消费和金融板块，减仓周期、成长和稳定板块。
• 主板配置系数持续上升，但整体仍属低配，未来有加仓空间。
• 创业板配置系数已低于2012Q4水平，中小板配置系数小幅下降。

3. 细分行业配置变化

• 大消费：加仓白色家电和部分大众消费品（如食品加工、医药、纺织服装），减仓零售、白酒及可选消费中的汽车、家用轻工和酒店。
• 周期品：减仓煤炭、钢铁、有色、机械设备、造纸和建筑装饰等，加仓航空、化工、建材和电力设备。
• 成长：减仓电子、计算机、军工、物流和园林工程，加仓通信和营销传播。
• 金融：加仓保险和地产，减仓银行和券商，其中券商板块处于历史底部。
• 稳定：整体被减仓，机场、电力和燃气板块尤甚。

4. 持股集中度与估值分布

• 基金持股加速向龙头个股集中，重仓股持股家数占比从33%降至29%。
• 基金重仓股中，高估值股票配置占比下降，低估值股票配置继续提升。
• 2017Q4普通股票型+偏股混合型基金重仓股PE（TTM）小于0和50倍以上数量占比降至26.2%，而PE（TTM）位于0-30之间的占比升至45.1%。

关键信息总结

1. 基金仓位变化

• 普通股票型+偏股混合型基金仓位从85.4%降至84.5%。
• 基金整体仓位处于历史较低水平。

2. 板块配置趋势

• 加仓板块：消费、金融、通信、营销传播。
• 减仓板块：周期、成长、稳定。

3. 细分行业配置

• 大消费：白色家电和食品加工配置提升，白酒和零售配置下降。
• 周期品：建材、化工和电力设备配置上升，煤炭、钢铁、有色等配置下降。
• 成长：营销传播和通信配置上升，电子、计算机、军工等配置下降。
• 金融：保险和地产配置提升，银行和券商配置下降。
• 稳定：机场、电力和燃气配置下降。

4. 持股集中度

• 持股集中度上升，前10只股票持股市值占比从17%升至23%。
• 基金持股更偏向于龙头个股。

5. 估值分布

• 低估值股票配置占比提升，高估值股票配置占比下降。
• 2017Q4基金重仓股PE（TTM）处于历史偏低水平。

配置建议

• 价值白马：建议超配大消费和金融中的白马龙头，如白色家电、食品饮料、保险等。
• 周期龙头：建议增配周期品，尤其是房地产、石油石化产业链、建材、工业金属和煤炭板块。
• 未来趋势：基金持股将更集中于低估值龙头个股，风格向价值型转变。

附录：主动管理型基金重仓规模最大的前十只个股

附录：主动管理型基金持股占流通股本最高的前十只个股

法律声明

本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，客户应自行承担投资风险。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者不应仅依赖本报告作出决策，应结合自身情况并咨询独立投资顾问。

投资建议

• 超配：大消费（白色家电、食品饮料）和金融（保险、地产）中的白马龙头。
• 增配：周期品（房地产、石油石化产业链、建材、工业金属、煤炭）。
• 未来趋势：基金持股将继续向低估值龙头个股集中，价值投资趋势明显。

申万宏源研究团队

• 林丽梅 A0230513090001
• 王胜 A0230511060001
• 刘扬 A0230517080005

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