20171218-渤海证券-天津上市公司专题报告_业绩持续向好_关注转型与国改进程_22页_1mb

天津上市公司专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年前三季度天津上市公司的整体业绩表现，指出其在低基数基础上实现利润大幅增长，并且盈利能力显著回升。同时，报告还深入分析了利润增长的原因，包括毛利率回升、其他净收益增加以及资产减值损失减少等。此外，还对重点跟踪的上市公司进行了详细点评，包括中新药业、中科曙光和鑫茂科技，并提出了相应的投资建议。

主要观点

• 利润大幅增长：2017年前三季度，天津上市公司整体利润由负转正，较去年同期增长220.16亿元。利润增长主要得益于中海油服和中远海控的贡献。
• 盈利能力回升：ROE同比上升2.61个百分点，达到3.40%，显示公司整体盈利能力显著改善。
• 销售净利率回升主导：销售净利率由2016年前三季度的0.91%上升至2.97%，对ROE提升贡献度达63.70%。
• 总资产周转率略有上升：总资产周转率为0.40次，较上年同期增加0.06次，其中应收账款周转率显著提升。
• 杠杆率趋于稳定：资产负债率为45.52%，环比二季度下降0.12个百分点，显示公司债务水平保持平稳。
• 投资建议：建议投资者关注符合产业政策、主业增长有保证的龙头公司，以及积极转型或启动国企改革的上市公司。

关键信息

1. 三季报：盈利能力大幅提升

• 收入与利润增长：2017年前三季度，天津上市公司整体收入增速为18.69%，利润由负转正，增长220.16亿元。
• ROE提升：ROE由0.79%上升至3.40%，销售净利润、总资产周转率和权益乘数均有所提升。
• 毛利率回升：整体毛利率为25.26%，较上年同期上升0.28个百分点。
• 费用率变化：三项费用率小幅上升，但投资收益和营业外收支净额的变动对净利润影响显著。

2. 利润波动的深层次分析

• 销售净利率回升因素：
  • 毛利率回升
  • 其他净收益大幅上升
  • 资产减值损失大幅下降
• 总资产周转率提升：
  • 存货周转率上升0.08次
  • 应收账款周转率上升1.52次
• 杠杆率稳定：
  • 资产负债率维持在45.52%
  • 有息负债占比略降，无息负债占比上升

3. 重点上市公司投资建议

• 中新药业（600329）：

  • 三季报显示收入下降10.35%，但归母净利润增长2.65%，扣非净利润下降9.17%
  • 毛利率提升6.14个百分点，主要由于医药工业业务占比提升
  • 招标进展有助于产品价格提升，控股股东混改计划将推进国改进程
  • 预计2017-2019年EPS分别为0.56元、0.66元和0.77元，维持“增持”评级
  • 风险提示包括药品招标进程缓慢、中药材价格上涨、中美史克业绩下滑、国改进度低于预期

• 中科曙光（603019）：

  • 营收同比增长43.15%，归母净利润增长1.53%
  • 存储毛利率提升，期间费用率下降
  • 全球研发基地和产业化基地建设有助于提升竞争力
  • 预计2017-2019年EPS分别为0.50元、0.65元和0.84元，维持“增持”评级
  • 风险提示包括市场竞争加剧、毛利率下滑、新业务拓展不达预期

• 鑫茂科技（000836）：

  • 前三季度营收增长12.39%，净利润增长119.71%
  • 光通信主业稳步增长，系统集成业务拓展有助于培育新业绩增长点
  • 预计2017-2019年营收分别为21.58亿元、25.89亿元和31.07亿元，对应的EPS为0.08元、0.10元和0.11元
  • 风险提示包括光通信行业景气度降低、光棒项目进展低于预期

总结

2017年前三季度，天津上市公司整体业绩显著改善，利润由负转正，收入增速较快。主要因素包括毛利率回升、其他净收益增加和资产减值损失减少。总资产周转率略有上升，杠杆率趋于稳定。报告建议投资者关注符合产业政策、主业增长有保证的龙头公司以及积极转型或启动国企改革的上市公司，如中新药业、中科曙光和鑫茂科技。同时，报告也提示了相关的风险，如宏观经济波动、原材料价格波动和新业务拓展不达预期等。