天津上市公司专题报告_业绩持续向好_关注转型与国改进程_20页_895kb

天津上市公司专题报告总结

核心内容概述

2017年前三季度，天津上市公司整体业绩显著改善，利润在低基数基础上大幅增长，收入增速为18.69%。其中，中海油服和中远海控是利润增长的主要贡献者。剔除这两家公司后，天津上市公司收入同比增长13.06%，利润同比增长18.16%。整体ROE同比上升2.61个百分点，达到3.40%，盈利能力明显回升。此外，总资产周转率略有上升，杠杆率趋于稳定，资产负债率为45.52%。

主要观点

• 利润大幅增长：天津上市公司整体利润由负转正，较去年同期增长220.16亿元，主要得益于中海油服和中远海控的业绩提升。
• 盈利能力回升：ROE同比上升2.61个百分点，销售净利润、总资产周转率和权益乘数均有所提升，其中销售净利率贡献最大，达63.70%。
• 毛利率与费用率变化：毛利率小幅上升，三项费用率整体上升，但投资收益和资产减值损失的下降对销售净利率有显著正向影响。
• 总资产周转率提升：总资产周转率上升0.06次，其中应收账款周转率上升1.52次，显示公司资产运营效率提高。
• 杠杆率稳定：资产负债率维持平稳，有息负债占比略有下降，无息负债占比上升。
• 投资建议：建议关注符合产业政策、主业增长有保障的龙头公司及积极转型或启动国企改革的上市公司，如中新药业、中科曙光和鑫茂科技。

关键信息

财务指标分析

重点上市公司分析

中新药业（600329）

• 业绩表现：2017年前三季度营业收入429,356.95万元，同比下降10.35%；归母净利润35,950.48万元，同比增长2.65%。
• 毛利率：1-9月毛利率为37.58%，同比上升6.14个百分点，主要受益于医药工业业务占比提升。
• 费用情况：销售费用率上升，管理费用率下降，财务费用率显著下降。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2017-2019年EPS分别为0.56、0.66和0.77元。
• 风险提示：药品招标进程缓慢、中药材价格上涨、中美史克业绩下滑、国改进度低于预期。

中科曙光（603019）

• 业绩表现：2017年前三季度营业收入37.89亿元，同比增长43.15%；归母净利润7,570.24万元，同比增长1.53%。
• 毛利率：17.22%，同比下降3.74%，主要由于高性能服务器业务毛利率下降。
• 费用控制：期间费用率下降3.7%，显示良好的费用管理。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2017-2019年EPS分别为0.50、0.65和0.84元。
• 风险提示：服务器市场竞争加剧、毛利率下滑、新业务拓展不达预期。

鑫茂科技（000836）

• 业绩表现：2017年前三季度营业收入14.66亿元，同比增长12.39%；归母净利润6,366.32万元，同比增长119.71%。
• 主业发展：光通信业务持续增长，公司实现“棒、纤、缆”产业链布局，营收和利润均实现高增长。
• 拓展方向：布局系统集成与物联网产业，参与汽车自动驾驶解决方案研发。
• 投资建议：给予“增持”评级，预计2017-2019年营收分别为21.58、25.89和31.07亿元，EPS分别为0.08、0.10和0.11元。
• 风险提示：光通信行业景气度降低、光棒项目进展低于预期。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体市场表现。
• 原材料价格波动：对毛利率和净利润有潜在影响。
• 新业务拓展不达预期：可能影响公司未来的盈利能力。
• 国改进程缓慢：可能影响公司治理结构优化和业绩释放。

图表说明

• 图1-17：展示了天津上市公司营业收入、营业成本、净利润、费用率、总资产周转率、资产负债率等关键指标的变化趋势，为业绩分析提供了直观数据支持。

结论

2017年前三季度，天津上市公司整体业绩表现良好，利润大幅回升，主要得益于毛利率提升、投资收益增加及资产减值损失减少。同时，总资产周转率和杠杆率趋于稳定，显示出公司良好的运营能力和财务结构。建议投资者关注符合产业政策、主业增长稳定及积极转型的公司，如中新药业、中科曙光和鑫茂科技。