20231114-浙商证券-国防军工行业2024年度策略_兴装强军_景气上行_89页_8mb

国防军工行业2024年度策略总结

报告概述

本报告由浙商证券发布，分析国防军工行业2023年回顾、2024年展望及重点领域投资机会，行业评级为“看好”。基于“十四五”规划后期阶段，行业景气度有望恢复，重点关注船舶、飞机、卫星和远程火箭弹等领域。

2023年表现

• 业绩与估值：2023年前三季度，军工板块营收同比增长10%，但归母净利润同比下降1%，主要受订单推迟、供应链降价等因素影响。PE-TRM估值处历史低位（2%分位），但板块整体利
• 板块表现：国防军工指数下跌5%，在申万一级行业中排名第17位。军工企业合同负债分化，船舶板块显著增加，延续性较好的企业如航空主机厂显示预收款高位。
  • 船舶行业量价齐升，新船订单同比增长77%，价格指数上涨86%，周期景气上行。
  • 航空装备业绩高增长，营收同比增长21%，净利润增长26%，毛利率提升。
  • 远程火箭弹作为新兴领域表现强劲，射程远、覆盖广，需求增加。
  • 卫星互联网发展加速，低轨卫星组网蓝海市场涌现，政策支持下产业链爆发。

2024年展望

• 行业驱动：2024-2025年为“十四五”最后两年，国防现代化加速。政策如20大报告强调建军2027百年强军目标，军费稳增长，国企改革、股权激励推进，提升企业效率。
• 机会要点：船舶、航空、卫星、远程火箭弹需求回升；军贸订单增加；技术创新如无人机、激光武器需求旺盛。

推荐领域与公司

• 重点领域：船舶（周期延续）、飞机（军机放量、大飞机加速）、卫星（星链组网）、远程火箭弹（陆军核心）。
• 推荐股票：
  • 船舶：中国船舶、中船防务。
  • 航空：中航西飞、航发动力、洪都航空。
  • 大飞机：中航西飞、航发动力。
  • 卫星：中国卫星、国博电子。
  • 远程火箭弹：北方导航、内蒙一机。
  • 无人机与防务：航天彩虹、中无人机。
• 投资逻辑：船舶和航空受益订单增长、价格上涨；卫星互联网政策密集；远程火箭弹射程扩展、外贸增长；无人机易耗属性提升需求。

风险提示

• 主要风险：上游原材料价格大幅上涨；产品交付不及预期；需求疲软（如国际局势缓和导致军工需求下降）；技术变革速度。
• 免责声明：本报告基于公开数据和预测，仅供参考，不构成投资建议，具体风险需自行评估。

此总结捕捉了报告核心内容，焦点在关键数据、市场机会和潜在风险上，便于快速理解。