国防军工行业年度策略：十四五景气度加速上行，军工投资进入黄金期_33页_2mb

国防军工行业年度策略总结

核心内容

2020年12月30日发布的国防军工行业年度策略报告指出，军工行业在“十四五”期间将进入景气度加速上行期，投资价值显著提升。行业整体表现优于大盘，尤其是航空板块涨幅明显，显示出市场对军工行业的信心增强。

主要观点

• 行业表现：年初至今，国防军工指数跑赢沪深300指数约24个百分点，航空板块涨幅达76.63%，成为市场表现最佳的子板块之一。
• 投资风格转变：市场对军工板块的投资逐渐从事件驱动转向业绩驱动，军工行业基本面持续改善，上市公司质量不断提高。
• 行业前景：随着“十四五”国防和军队现代化建设推进，特别是装备建设提速和新型装备列装，军工行业将迎来新的增长阶段。
• 产能扩张：军工企业正在加速扩产，以满足日益增长的市场需求，推动行业盈利水平提升。
• 改革推进：军工行业改革持续推进，包括股权激励、国企改革、院所改制等，有助于提升行业活力和经营效率。

关键信息

行业走势

• 2020年12月29日，国防军工指数累计上涨45.53%，跑赢沪深300指数24.08%。
• 航空板块表现最佳，涨幅达76.63%。

投资策略

• 重点推荐方向：导弹、军机、航空发动机、零部件制造、信息化与卫星互联网。
• 重点个股：
  • 洪都航空（导弹+教练机）
  • 中航沈飞（歼击机龙头）
  • 中直股份（直升机龙头）
  • 中航西飞（运输龙头）
  • 中航机电（机电系统）
  • 中航电子（航电系统）
  • 航天彩虹（军用无人机）
  • 宝钛股份（上游材料）
  • 航发动力（航空发动机龙头）
  • 航发科技（航发系统）
  • 航发控制（航发控制系统）
  • 钢研高纳（上游材料）
  • 星网宇达（智能无人系统+卫星通信+惯导）
  • 康拓红外（信息化）
  • 华伍股份、神剑股份、银邦股份、上海沪工、楚江新材（零部件制造）
  • 重点推荐股票的投资评级均为“买入”。

基本面改善

• 2020Q3，国防军工行业收入同比增长1.51%，归母净利润同比增长20.64%，远高于沪深300整体增长率。
• 航空、军工信息化和军工材料领域业绩改善更为突出，归母净利润增速分别为19.09%、57.22%和32.66%。

基金持仓

• 2020Q3，主动偏股型基金对军工行业重仓持股总市值达220.49亿元，环比提升216%。
• 航空装备子行业持仓比例提升明显，但仍整体处于低配状态。

风险提示

• 装备采购不及预期
• 国企改革不及预期
• 卫星互联网建设不及预期
• 推荐标的盈利不及预期
• 系统性风险

结论

军工行业在“十四五”期间将迎来景气度加速上行期，投资价值显著提升。随着装备建设提速、新型装备列装以及行业改革推进，军工行业有望进入盈利加速释放的新发展阶段。行业评级为推荐，军工投资进入黄金期。