国防军工2025年三季报总结_国防军工行业_2025_年三季报业绩综述_25页_637kb

国防军工行业三季报总结

一、行业整体情况

2023年前三季度，国防军工行业营收为5,317亿元，在申万一级行业中排名第53位，同比增速4.49%，排名第54位；归母净利润为502.52亿元，排名第50位，同比增速4.84%，排名第49位。行业在整体收入、利润增速上处于中下游水平，各子板块景气度分化明显。

二、二级子行业表现

1. 军工电子与航海装备

• 军工电子：

  • 营收同比增长50.59%，归母净利润同比增长56.51%，成为增长最快的子行业。
  • 毛利率由56.48%降至50.57%，但合同负债与预收账款显著增长，显示订单周期反转。
  • 推荐标的：臻镭科技、上海瀚讯、北斗星通等。

• 航海装备：

  • 营收同比增长49.47%，归母净利润同比增长56.56%
  • 毛利率由49.50%提升至49.51%，费用率有效控制，景气度仍处上行周期。

2. 航天装备与无人机

• 航天装备：

  • 营收同比下降3.97%，归母净利润同比下降31.54%，但毛利率保持稳定。
  • 订单情况触底修复，需关注军贸相关机会。

• 无人机：

  • 营收同比增长61.22%，归母净利润亏损收窄。毛利率下滑明显，但存货周转速度提升。

3. 航空装备

• 军机主机厂与航发主机厂营收承压，主机厂毛利率处于低位。
• 存货周转天数普遍增加，反映了交货压力。
  • 推荐标的：洪都航空、中航沈飞、中航成飞等军贸相关企业。

三、投资建议

• 军贸主线：全球军费增长持续，“军贸”逻辑将成为板块重估核心驱动，推荐关注洪都航空、中航成飞等。
• 商业航天与无人装备：政策支持下，相关领域异军突起，推荐中无人机、航天南湖。
• 军工信息化与地面兵装：推荐四川九洲、观想科技、广东宏大。

核心主题：低空经济、通用航电、新材料等板块的政策催化与产业落地

四、风险提示

• 装备列装节奏不及预期；
• 行业竞争加剧或政策调整；
• 产业链降价压力释放时间不确定。