20230530-东吴证券国际经纪-王府井-600859.SH-老牌标杆百货零售集团_免税业务落地进入发展新篇章_7页_944kb

王府井国际免税港：老牌百货集团的战略升级与免税业务突破

公司简况
王府井集团（600859）为北京市国资委控股的大型百货零售企业，主营百货、购物中心、奥特莱斯等业态。2020年获得免税牌照后，进入有税+免税双轮驱动模式。2023年1月，首家离岛免税店“王府井国际免税港”在海南万宁开业，成为除中免外唯一拥有全品类免税牌照的运营商。

核心优势

1. 免税业务特色：免税港定位“旅游+购物”，与800+品牌合作，130+品牌首进免税渠道。项目总规模达10.25万㎡，开业后占海南离岛免税经营面积的151%，是次大免税项目。
2. 客流与运营：依托王府井百货的地标流量（如万宁免税港吸引高消费游客），结合线上线下融合模式；有税免税供应链协同，全国会员体系贯通。
3. 政策受益：免税政策推动旅游零售市场增长，2023年中国免税市场预计达1322亿元，王府井有望成为免税行业中坚。

财务预测

• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为179亿、978亿、1442亿元，对应PE估值分别为179x、33x、22x。
• 业务结构：免税业务快速扩张，有税业务逐步修复（百货、购物中心、奥特莱斯等）。

投资评级与风险

• 评级：首次覆盖“增持”。
• 风险：需关注疫情反复、免税业绩不及预期、市场竞争加剧等风险。