20150118-中泰证券-化工行业_周报-H酸大幅提价_建议关注染料板块_24页_2mb

化工行业周报总结（2015/01/12-2015/01/18）

核心内容概述

本报告聚焦2015年初化工行业的市场表现、产品价格走势及投资建议，重点指出H酸价格大幅上涨，建议关注染料板块。整体来看，化工行业在油价下跌的背景下，成本端显著改善，部分子行业如涤纶、复合肥和新材料受益明显。

主要观点与关键信息

投资建议

• 涤纶行业：产品与原料价差扩大，供需力量变化推动行业产能利用率提升，重点推荐桐昆股份。公司具备稳健的经营风格和充裕的现金流，盈利弹性大且成长空间广阔。
• 复合肥行业：下游需求稳定，出口关税政策利好，推荐金正大和史丹利，特别是金正大在缓控释肥领域具有优势。
• 新材料领域：受益于全球高端制造业向国内转移，重点推荐国瓷材料，其在高纯氧化铝、锂电池和蓝宝石LED衬底产业链有显著成长潜力。
• 制冷剂R22：2015年供需趋紧，价格有望上涨，巨化股份布局电子高纯化学品，受益于行业景气度提升。

市场表现

• 板块整体表现：2015年至今化工板块绝对收益率为5.0%，本周上涨2.01%。板块整体跑赢沪深300指数。
• 子行业表现：纺织化学用品、玻纤、化学原料涨幅较大，分别上涨8.12%、3.77%和3.71%；磷化工、炭黑、合成革跌幅较大，分别下跌3.21%、3.20%和1.04%。
• 估值情况：以TTM整体法估值，化工板块市盈率为19.8倍，相对A股（非金融）的溢价率为-21.37%，整体估值处于低位。

产品价格走势

• 化工品涨幅前三：H酸（市场价）上涨27.27%，丙烯（韩国FOB）上涨6.27%，EIA原油商业库存上涨1.41%。
• 化工品跌幅前三：液氯（华东）下跌23.53%，丁二烯（韩国FOB）下跌19.28%，原盐（山东）下跌9.09%。
• H酸：价格在14日上涨15000元，达到7万元/吨，主要受环保压力及楚源集团下属公司火灾事故影响。
• 其他产品：如甲醇、尿素、PVC等价格整体承压，甲醇价格创五年新低，PVC价格下跌。

重点公司表现

一周要闻简评

国际油价跌逾50%，精细化工盈利提升

• 国际油价下跌显著改善化工行业成本端，尤其是精细化工行业，如改性塑料、聚氨酯等，毛利率提升明显。
• 金发科技和万华化学是改性塑料和MDI领域的龙头，受益于油价下跌带来的成本优势。

风神轮胎逆势增长，出口增幅居全国第一

• 风神轮胎凭借自主品牌和产品领先战略，在海外市场需求低迷的背景下实现出口增长，增幅达17%。
• 公司隶属中国化工总公司，具有较强的品牌和质量优势。

美国聚乙烯项目或将大幅调整

• 美国聚乙烯产能有望增加53%，但部分项目可能因油价下跌而调整。
• 美国聚乙烯行业利润受到油价下跌影响，未来对国内PVC行业可能形成较大压力。

亚洲化工行业温和增长

• 尽管面临经济放缓和资源问题，亚洲化工行业仍将温和增长，受益于油价下跌和“一带一路”建设。
• 亚洲仍是全球化工产品需求增长中心，未来将释放产能。

甲醇出货价创五年新低

• 国际油价下跌拖累甲醇价格，多数企业出货价跌至成本线下方。
• 随着原油继续下跌，甲醇制烯烃和丙烯将面临更大压力，市场仍处弱势。

本周涨跌幅TOP10个股

涨幅TOP10

1. 道明光学（16.69%）
2. 永太科技（15.57%）
3. 辉丰股份（15.20%）
4. 宝硕股份（14.85%）
5. 风神股份（14.79%）
6. 沧州明珠（14.76%）
7. 联化科技（14.65%）
8. 普利特（13.42%）
9. 宝利沥青（12.08%）
10. 闰土股份（11.78%）

跌幅TOP10

1. ST明科（-9.69%）
2. 天华院（-8.13%）
3. 黑猫股份（-6.33%）
4. *ST仪化（-5.83%）
5. 禾欣股份（-5.47%）
6. 时代新材（-5.02%）
7. 吉林化纤（-4.46%）
8. 河池化工（-4.15%）
9. 国创高新（-4.15%）
10. 湖北宜化（-4.05%）

总结

• 化工行业受益于油价下跌，成本端改善，部分子行业如涤纶、复合肥和新材料迎来发展机遇。
• H酸价格大幅上涨，环保压力及企业事故影响，推动染料行业景气度提升，建议关注相关企业。
• 重点推荐桐昆股份、国瓷材料、金正大、万华化学等公司，其在行业反转和政策利好下具有较强盈利潜力。
• 化工板块整体估值较低，具备投资价值，但需关注部分产品价格下跌及行业竞争加剧带来的风险。