20240825-华联期货-镍周报_矿端仍有支撑_沪镍区间震荡_34页_985kb

华联期货镍周报总结（20240825）

宏观与供需动态

• 宏观及政策： 美国失业数据基本符合预期，美联储主席鲍威尔暗示将转向降息政策，但强调需后续数据和前景变化来确定和调整节奏。
• 供应端：
  • 矿端支撑： 印尼、菲律宾恶劣天气影响镍矿开采、运输，加剧供应紧张，矿端支撑持续；印尼镍矿内贸升水高位，成本支撑尚存。
  • 镍铁： 镍铁供应受扰动，价格攀升，过剩缩窄，高镍生铁偏强。
  • 精炼镍： 海外高成本企业减产，但中国和印尼新产能将弥补空缺；7月国内精炼镍产量环比、同比增加（28840吨，产量增加3027%，消费量减少1007%），过剩格局加剧。
• 需求端：
  • 不锈钢： 库存维持高位（10376万吨，环比增），终端需求弱，需备货支撑价格，但整体消费疲软。
  • 新能源： 下游询单增加，但硫酸镍成交少，需求未有效传导；硫酸镍民营企业部分停产。
  • 合金/电镀/电池材料： 耗镍需求稳定，但电池级硫酸镍价格虽有小幅反弹，整体需求仍偏清淡。三元正极材料产量小幅回升。

库存与结构

• 库存： 全球以及国内主要交易所库存延续累库，LME镍库存大幅增加（%），上期所库小幅提升，精炼镍社会库存增长显著（%）。
• 产业链结构： 显示镍到不锈钢、电池、合金、电镀等环节的流向。
• 进口与市场： 进口盈亏处高位，沪伦比值连续下滑；进口镍矿环比大幅减少，进口精炼镍环比微降但仍处高位。

综合观点与策略

• 核心观点： 印尼矿端支撑延续，但精炼镍供应过剩压力显著。不锈钢消费疲软，新能源内部博弈僵持。基本面无新增驱动，供需格局承压。
• 总体判断： 沪镍维持区间震荡。
• 操作策略： 建议沪镍2410合约区间操作，参考区间：124000元/吨至135000元/吨。

重点数据回溯

• 产量与库存：
• 7月中国精炼镍产量环比增9.3%，进口环比降幅大；中国镍生铁产量环比大幅增加，印尼镍生铁环比小幅下降；硫酸镍产量小幅环比降，进口增量明显。
• 全球及主要交易所镍库存持续累积，精炼镍社会库存大幅增长。