20241027-国泰期货-镍_库存边际延续累增_镍价承压低位震荡_不锈钢_镍铁挺价挤压钢厂利润_矿溢价有望松动_9页_3mb

镍与不锈钢市场分析总结

核心内容概述

2024年10月27日的报告分析了镍和不锈钢市场的供需状况、价格走势及市场预期，指出当前市场处于库存边际累增、镍价承压低位震荡的状态，同时不锈钢市场也面临原料挺价挤压钢厂利润的挑战，但矿端溢价有望松动，带来一定的成本压力缓解。

镍市场分析

供应端

• 精炼镍产量：10月精炼镍产量同比增长25%，环比增长3%，达到2.9万吨。
• 印尼MHP与镍硫产量：分别同比增长53%和60%，环比增长3%和2%，达到3.0万吨和3.2万吨。
• 供应压力：随着印尼镍矿供应的释放及新项目的投产，供应压力边际增加，对镍价形成压制。
• 矿端溢价：印尼东哈马黑拉岛雨季结束，铁厂对矿端施压，预计镍矿溢价将下行约5美金/湿吨。

需求端

• 下游需求：不锈钢和前驱体需求增长乏力，利润偏低，需求侧缺乏明显增量。
• 前驱体排产：11月前驱体排产6.9万吨，折合耗镍量同比下降1%，环比下降2%。
• 不锈钢排产：10月不锈钢排产环比持平，但折合耗镍量同比增长1%，累计同比增加7%。
• 镍合金需求：处于历史高位，但增速仍明显低于供应侧，难以支撑镍价上行。

供需平衡

• 库存情况：中国精炼镍社会库存增加1049吨至41825吨，其中仓单库存增加871吨，现货库存增加178吨，保税区库存持平。
• LME库存：LME镍库存增加1152吨至135522吨。
• 市场预期：基本面显示现实过剩与累库趋势，预计镍价将低位震荡运行，上方弹性受限。

不锈钢市场分析

供应端

• 镍铁挺价：头部企业挺价镍铁至1050元/镍，导致铁厂利润修复而钢厂利润承压。
• 不锈钢排产：10月中联金排产315.6万吨，同比增长1%，环比持平；钢联排产324.4万吨，同比增长5%，环比下降1%。
• 供应释放受限：钢厂利润承压可能限制11月不锈钢供应的明显释放，从而抑制钢价下跌空间。

需求端

• 内需与出口：内需仍待修复，但出口增速相对可观。9月内需+出口累计同比增加5%。
• 不锈钢表需：同比增长3%，但9月环比下降1%，边际承压。
• 不锈钢出口：同比增长25%，环比下降6%。

供需平衡

• 库存情况：不锈钢社会总库存为103.09万吨，周环比上升1.13%。
• 市场预期：钢价预计震荡运行，受原料挺价限制下跌空间，但需求侧缺乏上行驱动，整体偏弱。

关键数据与图表

• 沪镍主力合约价格：图1显示价格走势，整体承压。
• 不锈钢主力合约价格：图2反映价格波动，震荡为主。
• 成交量与持仓量：图3、图4显示沪镍合约成交量与持仓量变化，整体波动不大。
• 基差与价差：图5、图9、图16、图24等显示镍与不锈钢的基差及价差变化，反映市场供需关系。
• 镍矿与镍铁价格：图13、图15、图16显示红土镍矿、镍铁原料价格及溢价变化。
• 成本与利润：图17、图18显示铁厂利润与钢厂利润变化，反映产业链利润分配。
• 库存与产量：图14、图27、图28、图29、图30等显示不锈钢社会库存及产量变化。
• 硫酸镍市场：图33、图34、图35、图36显示硫酸镍价格、成本结构及价差变化。

总结

主要观点

• 镍市场：供应压力边际增加，库存持续累增，镍价承压，预计低位震荡。
• 不锈钢市场：原料挺价挤压钢厂利润，但矿端溢价有望松动，市场整体震荡，缺乏明显上行驱动。
• 供需关系：镍和不锈钢市场均呈现供大于求的趋势，库存增加限制价格上行空间。

关键信息

• 镍供应：印尼MHP与镍硫产量增长显著，精炼镍产量稳步提升，供应压力增强。
• 镍需求：不锈钢与前驱体需求增长乏力，利润偏低，难以形成有效支撑。
• 不锈钢供应：钢厂利润承压，可能限制11月供应释放。
• 不锈钢需求：出口增速较好，但内需仍需修复，整体需求偏弱。
• 库存与价格：镍和不锈钢库存均呈累增趋势，价格受成本支撑但难以突破，市场整体偏弱。

风险提示

• 市场存在价格波动风险，需关注库存变化、供应释放及需求恢复情况。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估风险并谨慎决策。