20241020-国泰期货-镍_基本面或限制上方弹性_镍价或低位震荡运行_不锈钢_矿端溢价有望松动_钢厂利润受镍铁挤压_9页_3mb

镍与不锈钢市场分析总结

一、核心内容概述

本报告分析了2024年10月镍及不锈钢市场的基本面与价格走势，指出镍价或在低位震荡运行，不锈钢市场则面临原料成本压力，需求端尚未明显改善，钢厂利润受挤压。

二、镍市场分析

1. 供应端

• 精炼镍供应压力增加：10月预计有2.5万吨精炼镍项目出量，第四季度运行产能有望环比增加7%。
• 印尼镍矿配额释放：WBN项目配额增加至3200万湿吨，情绪面担忧有所缓和，但整体仍低于预期。
• 镍矿溢价暂缓上涨：印尼东哈马黑拉岛雨季结束，镍矿溢价上行暂缓于22美金/湿吨，后续或有松动可能。

2. 需求端

• 原生镍需求承压：10月纯镍需求正增长，但增速不及供应。
• 前驱体需求疲软：10月前驱体排产6.9万吨，折合耗镍量同比+6%，环比-5%。
• 不锈钢需求平稳：10月不锈钢排产小幅上调，但整体环比持平，折合耗镍量同比+1%，累计同比+7%。
• 镍合金需求增速尚可：截至8月，合金镍消费量累计同比增速+4%，但同比增速仍低于供应侧。

3. 供需平衡

• 库存压力较大：中国精炼镍社会库存增加2382吨至40776吨，仓单库存增加1225吨至24342吨，现货库存增加1157吨至12034吨。
• LME镍库存增加：LME镍库存增加1800吨至134370吨。
• 基本面限制价格弹性：预计镍价或低位承压运行，库存消化依赖出口，但内外累库压力均较大。

三、不锈钢市场分析

1. 供应端

• 不锈钢排产小幅上调：10月中联金排产数据上调至315.6万吨，钢联排产数据为324.4万吨，供应仍处于历史相对偏高位置。
• 原料挺价支撑成本：镍铁原料价格维持高位，青山镍铁招标价为1050元/镍（到厂含税），折算不锈钢平均成本上移至1.40元/吨，限制钢价下跌空间。

2. 需求端

• 需求修复缓慢：市场乐观情绪退潮，下游以刚需采购为主，短期需求消化库存能力不足。
• 政策托底预期：对中长期不锈钢需求仍存在托底预期，但现实面尚未明显改善。
• 旺季去库不及预期：不锈钢社会库存101.95万吨，周环比上升0.89%，冷轧不锈钢库存总量67.4万吨，周环比上升1.40%。

3. 供需平衡

• 钢价震荡运行：基本面现实压力仍存，缺乏上行驱动。
• 利润受挤压：钢厂利润受镍铁原料价格影响，周环比变化显示利润承压。

四、关键数据与图表

1. 期货价格与成交量

• 沪镍主力合约价格：128,750元/吨，价格走势图显示波动。
• 不锈钢主力合约价格：13,775元/吨，价格走势图显示震荡。
• 沪镍合约总成交量：99,398手，成交量波动较大。
• 不锈钢合约总成交量：126,914手，成交量变化图显示震荡。

2. 镍相关指标

• 进口镍价格：128,500元/吨，价格波动。
• 俄镍升贴水：-200元/吨，波动较小。
• 镍豆升贴水：-500元/吨，波动较大。
• 镍板-高镍铁价差：255元/吨，价差扩大。
• 镍铁原料价格：1050元/吨，价格维持高位。
• 镍铁较电解镍溢价：价差扩大，显示原料成本支撑。

3. 不锈钢相关指标

• 304/2B卷价格：14,075元/吨，价格小幅下降。
• 304/No.1卷价格：13,350元/吨，价格下降。
• 不锈钢现货价格：图示显示价格波动，但整体偏弱。
• 不锈钢基差：图示显示基差波动，但整体偏负。
• 不锈钢FOB价格：价格走势图显示震荡。

五、市场展望

• 镍价或低位震荡：供应压力增加，需求增长乏力，库存持续累积，价格缺乏上行空间。
• 不锈钢市场承压：原料成本高企，钢厂利润受限，需求修复缓慢，短期内钢价或维持震荡。
• 关注库存与成本变化：不锈钢库存仍处高位，需关注后续需求修复与成本松动的节奏。

六、风险提示

• 库存压力持续：内外库存均呈累库趋势，对价格形成下行压力。
• 原料成本支撑：镍铁原料价格维持高位，可能限制钢价下跌空间。
• 政策与市场预期不一致：政策托底预期与现实需求修复进度存在差距，需警惕预期过快导致的需求疲软风险。