广发期货-镍和不锈钢期货周报：镍，宏观注意边际，产业结构矛盾仍存，区间震荡，不锈钢，供强需弱，成本尚有支撑，区间震荡_58页_2mb

镍和不锈钢期货周报总结

核心内容

本周镍和不锈钢期货市场整体呈现区间震荡态势。镍价受宏观情绪降温影响，前期利多集中兑现，但结构性矛盾仍存，预计NI2212参考185000~205000元/吨。不锈钢价格因供强需弱和库存上升，但成本支撑尚存，预计SS2212参考16000~17100元/吨。

主要观点

镍

• 市场回顾：上周镍价受LME交割日影响波动剧烈，沪镍主力合约周环比下跌2.95%，伦镍电3M周环比下跌6.89%。
• 宏观基本面：美国10月通胀回落，美元指数下挫，市场风险偏好回升。但美联储官员的鹰派言论和国内疫情反复导致市场情绪降温。
• 产业基本面：
  • 供应端：菲律宾雨季矿价坚挺，印尼镍铁出口征税政策待落地，镍铁主流成交价下跌，但镍铁厂亏损，下调幅度有限。
  • 需求端：高价抑制下游需求，不锈钢厂不采用纯镍，军用合金刚需仍存，民用订单减少，新能源汽车产量下滑但销量增加。
  • 库存端：全球镍显性库存小幅去化，LME库存减少，国内基差低位震荡，伦镍深贴水。
• 策略建议：轻仓区间操作，前期空单持有；考虑跨市反套，关注印尼征税政策。

不锈钢

• 市场回顾：不锈钢期货价格在16300~17100元/吨区间震荡，周环比下跌3.22%。
• 宏观基本面：美联储加息节奏放缓，国内疫情优化和地产融资放松，宏观情绪回暖，但美债收益率倒挂，海外衰退风险仍存。
• 产业基本面：
  • 供应端：10月300系产量环比增17.22%，11月排产环比增0.8%，供应压力显现，但钢厂宣布11-12月减产。
  • 需求端：下游成交疲软，疫情蔓延影响需求，海外订单减少。
  • 库存端：300系社会库存连续三周小幅上升，厂库增加，但库存矛盾不显著。
• 策略建议：观望为主，若价格明显波动可适当参与高抛低吸。

关键信息

镍

• 产量：9月中国电解镍产量1.54万吨，环比增0.1%，同比增6.2%；预计11月产量1.55万吨，环比增0.6%。
• 进口：9月中国镍矿进口471.73万吨，环比增8.7%；9月镍铁进口64.6万吨，环比增3.3%。
• 库存：LME库存49512吨，SHFE库存4162吨，SMM国内六地社会库存7447吨。
• 成本：镍铁主流成交价下跌，但成本支撑尚存；硫酸镍价格坚挺，MHP系数小幅下调。
• 风险：印尼征税政策未落地，宏观变化超预期，地缘政治扰动。

不锈钢

• 产量：10月中国300系粗钢产量165.12万吨，环比增17.22%；预计11月排产166.36万吨，环比增0.8%。
• 进口：印尼镍铁回流量增加，但进口窗口关闭，高价抑制现货成交。
• 库存：300系社会库存连续三周小幅上升，厂库增加。
• 成本：原料端镍铁、铬铁、废不锈钢价格有所松动，但跌价空间有限，成本支撑仍存在。
• 风险：国内稳增长政策超预期，印尼征税政策超预期，新能源汽车产销不及预期。

数据来源

• Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心

操作建议

• 镍：轻仓区间操作，前期空单持有；考虑跨市反套。
• 不锈钢：观望为主，若价格明显波动可适当参与高抛低吸。

总结

镍和不锈钢市场均呈现区间震荡格局。镍价受宏观情绪和结构性矛盾影响，供应过剩与库存低位并存，需关注印尼征税政策和宏观边际变化。不锈钢价格因供强需弱和成本支撑，库存上升但不显著，钢厂利润恶化，预计短期窄幅震荡，操作上建议观望。