20240825-国泰期货-镍_单边或震荡运行_沪伦比延续下行_不锈钢_成本预期支撑_高库偏高压制_9页_3mb

镍与不锈钢市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2024年8月25日镍和不锈钢市场的运行情况，重点从供应、需求及供需平衡三个方面进行探讨，同时结合相关图表数据，对市场趋势进行预测和操作建议。

镍市场分析

供应情况

• 产能投放增加：8月镍开工率环比下降1.4%至78.6%，产量维持历史高位。
• 外采中间品成本：外采中间品生产精炼镍的利润承压，一体化成本底部支撑，限制镍价下跌空间。
• 印尼镍矿供应：印尼镍矿内贸升水坚挺，对火法一体化路径成本形成支撑，缓解镍矿基价下跌的影响。
• 库存变化：中国精炼镍社会库存增加1358吨至32583吨，LME镍库存增加2556吨至116616吨，全球显性库存持续累增。

需求情况

• 需求边际有限：合金需求处于历史高位，但同比增量有限，增速不及供应侧，难以支撑镍价趋势性上涨。
• 现货升水下行：俄镍和金川镍升水周度下降300和50元/吨，分别为1100和-150元/吨。
• 出口利润收敛：国内库存消化能力减弱，库存边际重回累增，沪伦比延续下行趋势。

供需平衡与市场展望

• 价格走势：镍价或震荡运行，短期难有趋势性上涨，但深跌存在难度。
• 成本支撑：一体化成本底部对镍价形成支撑，叠加宏观与矿端不确定性，空头信心可能受到削弱。
• 操作建议：建议关注市场多空博弈，短期以区间操作为主，若出现较深回调，可轻仓尝试低位多。

不锈钢市场分析

供应情况

• 镍铁供应增加：国内8月开工率边际增加0.75%至48.7%，产量累计同比/环比变化为-13.9% / +1.6%。
• 进口量增长：7月镍铁进口量累计同比/环比增幅分别为20.1%和18.3%。
• 库存去化结束：镍铁库存边际轻微增加，价格持续性修复受阻。
• 9月成本预期：9月交期的镍铁价格偏高，可能对不锈钢成本形成限制。
• 钢厂利润承压：8月产量落地不及排产预期，若9月排产数据明显下滑，钢价或有小幅修复机会。

需求情况

• 需求修复有限：市场观望情绪仍存，整体成交偏弱。
• 高库存压制：不锈钢库存尚未明显消化，短期钢价上方空间有限。
• 下游备库积极性不足：下游利润承压导致备库意愿不强。

供需平衡与市场展望

• 价格走势：预计钢价在多空博弈下维持区间震荡。
• 库存压力：高库存对钢价形成压制，需求亦对价格形成压力。
• 成本支撑：中期不锈钢深跌或受到成本预期限制，操作建议以区间操作为主。
• 库存数据：不锈钢社会库存1088728吨，周环比增0.36%；冷轧不锈钢库存总量717587吨，周环比减0.1%。

关键数据与图表参考

图表说明

• 图1：沪镍主力合约价格趋势图。
• 图2：不锈钢主力合约价格趋势图。
• 图3：沪镍合约总成交量变化图。
• 图4：沪镍合约总持仓量变化图。
• 图5：沪镍连续合约持仓与仓单库存比值图。
• 图6：LME0-3升贴水变化图。
• 图7：Ni00-Ni01跨期价差图。
• 图8：Ni01-Ni02跨期价差图。
• 图9：沪镍主力合约基差图。
• 图10：电解镍现货进口盈亏图。
• 图11：LME电解镍库存图。
• 图12：我国电解镍社会库存图。
• 图13：菲律宾红土镍矿价格图。
• 图14：红土镍矿港口库存图。
• 图15：镍铁原料价格图。
• 图16：镍铁较电解镍溢价图。
• 图17：RKEF铁厂利润图。
• 图18：本周钢厂利润图。
• 图19：铬矿港口库存图。
• 图20：高碳铬铁价格图。
• 图21：高碳铬铁产量图。
• 图22：废不锈钢价格图。
• 图23：不锈钢现货价格图。
• 图24：不锈钢基差图。
• 图25：不锈钢FOB价格图。
• 图26：不锈钢304冷轧生产成本图。
• 图27：佛山与无锡不锈钢总社会库存图。
• 图28：佛山与无锡300系冷轧不锈钢总社会库存图。
• 图29：佛山与无锡300系不锈钢总社会库存图。
• 图30：佛山与无锡300系不锈钢总社会库存（农历）图。
• 图31：MHP价格图。
• 图32：高冰镍价格图。
• 图33：硫酸镍现货价格图。
• 图34：硫酸镍各原料成本图。
• 图35：硫酸镍-镍豆价差图。
• 图36：硫酸镍供应结构图。

操作建议

• 镍：短期震荡运行，成本支撑限制下跌空间，建议区间操作，若回调可轻仓尝试低位多。
• 不锈钢：短期高库存压制价格，操作建议以区间为主，关注9月排产数据变化。

风险提示

• 市场存在不确定性，需密切关注宏观政策与矿端动态。
• 价格波动可能受外部因素影响，建议投资者根据自身风险承受能力谨慎决策。