2021年证券行业年度策略：注册制引领变革，开放助推发展-20201216-山西证券-23页_1mb

报告摘要

2021年证券行业年度策略总结

核心内容

2021年证券行业将在注册制改革和对外开放两大主线的推动下，迎来新的发展机遇。注册制改革将推动资本市场向“规范、透明、开放、有活力、有韧性”方向发展，提高直接融资比例，优化资本配置效率。对外开放则通过引进国际金融资源，促进证券行业提升效率和防控风险，推动高质量发展。此外，行业将面临差异化竞争、并购重组、卖方业务转型以及金融科技赋能等趋势。

主要观点

资本市场改革的重要性
资本市场改革已成为国家战略，旨在构建成熟、高效的资本市场，以支持科技创新，服务实体经济，提升我国在全球产业链中的地位。注册制改革是本轮改革的核心，有助于提升资本配置效率，提高直接融资比例。
注册制改革成效显著
注册制推动了IPO和再融资规模的大幅增长，尤其是科创板和创业板的快速发展。2020年前三季度，IPO募集资金4405.82亿元，同比增长73.97%。注册制还促进了券商服务能力的提升，推动行业向专业化发展。
对外开放推动行业升级
外资证券公司进入我国，有助于提升国内券商的核心竞争力，促进行业国际化发展。2020年4月取消证券公司外资股比限制，第一家外商独资券商落户。
行业四大趋势
- 并购重组：打造航母级券商成为趋势，行业竞争加剧将推动更多并购案例。
- 差异化发展：监管引导券商差异化发展，头部券商需在细分领域形成特色。
- 卖方业务转型：券商需提高卖方业务的核心竞争力，提升服务附加值。
- 金融科技赋能：数字化转型已成为国际投行的核心竞争力，国内券商也在加大投入。

关键信息

2020年行业变化

业绩大增：2020年前三季度行业营业收入3423.81亿元，同比增长31.08%；净利润1326.82亿元，同比增长42.51%。
净利润集中度下降：头部券商占行业净利润比例从2019年的40%降至2020年的37%。
经纪业务增长：受二级市场活跃影响，经纪业务收入同比增长49.81%，佣金率有所下滑。
投行业务回暖：2020年前三季度投行业务净收入482.20亿元，同比增长51.72%。
资管业务分化：主动管理比例提升，资管收入增速出现分化，头部券商表现突出。
自营业务波动平滑：固定收益类资产配置比例上升，自营业务收入同比增长21%。
资本中介业务需平衡风险与收益：两融规模增长，但需警惕风险。

2021年盈利预测

营业收入：预计2021年为4864.93亿元，同比增长7%。
净利润：预计2021年为1945.97亿元，同比增长10%。
各业务收入预测：
- 经纪业务：1272.11亿元，同比增长6%。
- 投行：739.37亿元，同比增长15%。
- 资管：306.20亿元，同比增长8%。
- 利息净收入：641.66亿元，同比增长8%。
- 自营收益：1419.08亿元，同比增长5%。