20211212-天风证券-证券_券商是全面注册制的核心受益载体__7页_738kb

证券行业总结

核心内容

证券行业作为资本市场的核心载体，在全面注册制改革背景下迎来重要发展机遇。中央经济工作会议明确提出“全面实行股票发行注册制”，预计2022年沪深主板注册制将落地。此前，科创板、创业板、深主板与中小板合并、北交所运行等举措已为全面注册制奠定基础。注册制改革是推动多层次资本市场高质量发展和落实创新驱动发展战略的关键环节。

主要观点

1. 券商受益显著：注册制改革将提升券商的业务集中度，尤其是投行业务和机构业务。

   • 投行业务在IPO增量背景下，对资本实力、销售能力和定价能力要求更高，推动“强者恒强”趋势。
   • 居民资产配置向权益资产转移，券商在财富管理与大资管业务上的优势将进一步凸显。

2. 估值空间广阔：券商板块当前PB估值1.75倍，处于历史低位，低于2016年以来的60分位，对比今年上市券商年化10%的ROE与历史年均7.6%的ROE，估值仍有较大提升空间。

3. 重点推荐个股：建议关注具备权益化、机构化优势的券商，包括广发证券、华泰证券，同时建议关注中金公司H。

关键信息

核心数据跟踪

1. 经纪业务：

   • 本周日均股基成交额12985亿元，环比+3.5%。
   • 年初至今日均股基成交额11380亿元，同比+25.1%。
   • 10月新增投资者98.07万人，环比-39.4%。

2. 融资融券：

   • 截至12月9日，两市两融余额为1.84万亿元，同比+16.3%，较年初+13.8%。
   • 两融余额占流通市值比例为2.45%，与年初持平。

3. 投行业务：

   • 本年度IPO承销规模4777亿元，同比+6.3%。
   • 再融资承销规模9937亿元，同比+27.0%。
   • 公司债承销规模同比-0.6%，企业债同比+9.6%，ABS承销规模同比-4.4%。

4. 公募基金：

   • 本周平均预估基金申赎比为1.25，预计基金市场总体为资金净流入。
   • 新成立权益基金规模337亿元，环比+60.5%。
   • 截至10月末，我国权益基金净值规模达8.2万亿元，同比+45.8%。

5. 场外衍生品：

   • 10月新增场外期权名义本金2506亿元，环比-32.8%。
   • 新增收益互换名义本金3590亿元，环比-26.0%。
   • 期末存续未了结初始名义本金1.96万亿元，较年初+49%。

板块行情回顾

• 上周（12.6-12.10），券商板块上涨3.66%，跑赢沪深300指数。
• 华林证券涨幅最高，达29.77%，而广发证券、东吴证券、浙商证券跌幅居前。

热点聚焦

重要新闻

1. 股票质押监管趋严：深交所发布新规，限制券商股票质押增量业务，要求增量业务规模与存量风险管理能力相匹配，自2022年1月1日起施行。
2. 券商白名单制度：证监会公布12月券商白名单，30家券商入围，简化监管流程，优先进行创新试点业务。

公司公告

1. 中国银河：增资17.4亿港元用于联昌并购项目，银河国际已持有银河-联昌证券和银河-联昌控股的75%股份。
2. 东吴证券：计划进行配股，配售比例为每10股配售3股，募资不超过85亿元。
3. 中泰证券：枣矿集团将通过协议转让和无偿划转方式收购中泰证券26.05%和6.57%股份，合计持股36.09%，控股股东变更为枣矿集团。

风险提示

• 改革推进不及预期；
• 资本市场大幅波动；
• 居民资产配置迁移不及预期。

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