20230206-财信证券-证券Ⅱ行业月度点评_全面注册制改革正式启动_长期利好券商板块_10页_844kb

报告摘要

行业月度点评总结 - 证券Ⅱ

核心内容

2023年2月6日发布的行业点评指出，证券行业在1月份表现优于市场，行业评级维持“同步大市”。全面注册制改革的启动为券商板块带来长期利好，券商将逐步回归定价和销售的本源，提升价值发现和定价能力，增强投行业务的资本化空间。

主要观点

行业表现：证券板块1月上涨9.77%，在31个申万行业指数中位列第5位，优于上证综指和沪深300指数。
估值变化：上市券商PB估值中位数为1.25倍，较12月末上升0.13倍，大券商与中小券商的PB估值分别为1.22倍和1.33倍。
注册制改革：证监会于2月1日就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见，标志着改革正式启动。注册制改革将提升审核效率，推动股票发行常态化，证券公司将从通道角色转向核心价值发现和定价能力的提供者。
投资主线：建议关注三类券商：
1. 优质头部券商（如中信证券）；
2. 财富管理转型发展的券商（如东方财富、浙商证券、东方证券、招商证券、长城证券）；
3. 投行业务领先的券商（如中信建投、中金公司）。

关键信息

市场行情回顾

市场表现：1月上证综指上涨5.39%，沪深300指数上涨7.37%，券商指数上涨9.77%，跑赢大盘。
个股表现：涨幅前五为国盛金控（27.67%）、湘财股份（26.46%）、东方证券（21.03%）、兴业证券（20.21%）、东方财富（15.93%）；跌幅前五为华泰证券（1.81%）、申万宏源（4.27%）、中金公司（4.72%）、国泰君安（5.00%）、中国银河（5.49%）。
估值情况：上市券商PB估值中位数为1.25倍，较12月末上升0.13倍。

证券市场要素跟踪

成交金额：1月两市日均成交金额为7870亿元，环比微升0.40%，同比下降25%。
两融规模：1月末两融余额为15357.63亿元，环比略降。
北向资金：1月净买入额达1412.90亿元，创单月净流入新高。
股票质押：质押股份数量为3985亿股，环比减少24亿股；期末参考市值为34756亿元，环比上升2737亿元。
股权融资：1月股权融资规模为1171亿元，环比下降37%，同比下降47%。
债券融资：1月债券发行总规模为37522亿元，环比下降25%，同比下降15%。
资管产品：1月成立资管产品12只，发行份额12亿份，环比上升48%。
权益指数：1月主要权益指数普涨，创业板指涨幅最大（9.97%）；中证全债指数微涨0.16%。
基金发行：股票+混合型基金新发行份额为93.52亿份，环比下降60.26%。

行业信息

全面注册制改革：2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则征求意见，标志着改革正式启动。改革将优化审核注册机制，提升效率和可预期性。
承销业务规则：中证协向券商下发《证券公司首次公开发行证券承销业务规则》征求意见稿，券商需在2月7日前反馈。
资本市场改革：证监会召开2023年系统工作会议，厘定五大工作重点，包括注册制改革、制度型开放、服务实体经济、监管效能提升、风险防控等。
债券做市业务：交易所债券市场于2月6日正式启动债券做市业务，首批12家券商参与。
收益凭证发行新规：中证协下发《证券公司收益凭证发行管理办法》征求意见稿，明确券商发行收益凭证的条件和分级余额管理要求。
北交所做市制度：北交所做市交易细则及配套指引于1月19日正式发布，明确做市商权利与义务及监督管理要求。
资管业务管理办法：证监会修订《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》，加强差异化监管、风险防控及业务灵活性。
经纪业务管理办法：证监会发布《证券经纪业务管理办法》，强化客户行为管理、流程管控和权益保护。
深圳财富管理中心建设：深圳金融局宣布加快建设国际财富管理中心，目标到2025年财富管理总规模达30万亿元以上。
网络信息安全计划：中证协启动券商网络信息安全三年提升计划（2023-2025），明确提升方向和要求。

风险提示

市场交投活跃度低迷；
市场大幅波动；
证券公司业务开展不及预期；
金融监管政策加强；
资本市场改革进度低于预期。

投资评级说明

类别	投资评级	评级说明
股票投资评级	买入	投资收益率超越沪深300指数15%以上
股票投资评级	增持	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
股票投资评级	持有	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
股票投资评级	卖出	投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级	领先大市	行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
行业投资评级	同步大市	行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
行业投资评级	落后大市	行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上