20210207-中财期货-棉花投资策略周报_美棉出口量大增_棉价偏强_7页_1mb

棉花市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年2月初棉花市场的主要动态，涵盖全球及国内供需情况、出口与进口数据、价格走势及投资策略。整体来看，棉花市场在短期呈现震荡态势，主要受出口数据改善、国内需求恢复及中美贸易关系等因素影响。

主要观点

1. 短期棉价震荡

• 短期棉价预计在CF2105合约的14500-16000区间震荡。
• 美棉出口量持续增长，中国、土耳其、巴基斯坦、越南、印度尼西亚等国均有大单成交，显示国际市场对棉花需求强劲。
• 市场期待USDA供需预测，若出口数据上调，将对棉价形成支撑。

2. 国内需求恢复

• 尽管服装出口受疫情影响有所下滑，但纺织品出口增长明显，整体需求恢复优于预期。
• 国内疫情控制良好，终端需求回暖，纺织品和服装零售额在8-10月均超越去年水平，出现报复性消费。
• 国内纺织企业库存下降，采购积极性恢复，显示下游需求增强。

3. 进口量激增对棉价的压制

• 2020年12月中国进口棉35.5万吨，环比增长80.33%，同比增长130.8%。
• 2020年全年进口棉97.5万吨，同比增加56万吨，进口利润较大。
• 进口棉的大量涌入对国内棉价形成一定压制，但整体仍维持区间震荡。

关键信息

1. 全球棉花供需

• USDA1月供需报告显示，20/21年度全球棉花产量为11287万包，较上月预期减少103万包。
• 全球棉花消费量为11573万包，较上月预期增加10万包。
• 期末库存为9632万包，较上月预期减少120万包。
• 美棉产量下调，中国消费量上调，对棉价构成利好。

2. 中国棉花供需

• 2020年12月1日至2021年3月31日，新疆棉收储50万吨，基本符合预期。
• 新疆棉花补贴政策稳定了种植面积，预计20/21年度国内棉花产量为590万吨，同比增加10万吨。
• 国内消费量预计达800万吨，同比增加60万吨，主要受益于纺织产能转移及内需恢复。

3. 供需平衡表（20/21年度）

• 期末库存持续下降，显示市场去库速度加快。

操作建议

• 短期棉价震荡，建议关注CF2105合约在14500-16000区间内的波动。
• 市场对USDA供需预测和出口数据保持高度关注，若数据利好，棉价可能上行。

风险提示

1. 中美贸易战可能反复，影响棉花进口及市场情绪。
2. 疫情再次爆发可能对全球纺织需求造成冲击。

全球与国内供需动态

1. 美棉出口

• 上周美棉签约量接近30万包，环比增长5%，显示出口需求强劲。
• 中国、土耳其、巴基斯坦、越南、印度尼西亚等国订单增加，对美棉出口形成支撑。
• 拉尼娜天气导致美国西南棉区干旱，影响产量，进一步推高棉价。

2. 国内供需

• 国内纺织品和服装零售额在8-10月恢复较好，呈现报复性消费趋势。
• 坯布库存降至15.07天，环比下降4.15天，同比减少14.13天，显示下游去库加快。
• 棉花工业库存和商业库存均有所增加，但预计随着下游采购恢复，库存将逐步去化。

结论

整体来看，2021年初棉花市场呈现震荡格局，短期价格受出口数据改善、国内需求恢复及进口量增加等因素影响，维持在合理区间波动。长期来看，若中美关系稳定、疫情可控，棉花价格有望逐步走强。投资者应密切关注USDA供需报告、出口数据及疫情发展情况，合理把握市场节奏。