20210615-中财期货-棉花周报_美棉大跌_棉价震荡_9页_1mb

美棉大跌 棉价震荡总结

核心内容

近期国际棉花市场呈现震荡走势，美棉价格在短期内波动明显，国内棉价也保持窄幅震荡。整体来看，全球棉花供需格局在逐步改善，但短期内市场仍受多重因素影响，价格走势以震荡为主。

主要观点

1. 短期棉价震荡为主

• 国际棉价：本周ICE期棉价格先涨后跌，周五大幅下跌，内外棉价差收窄。
• 国内棉价：郑棉维持震荡态势，预计CF2109合约价格将在15000-16800元区间波动。
• 市场情绪：广佛疫情升温、限电令等事件对市场情绪造成一定压制，影响棉价表现。

2. 需求端逐步回暖

• 服装出口：5月服装出口122亿美元，同比增长36.96%，环比增长9.66%，外需市场回暖。
• 纺织品出口：纺织品出口121.2亿美元，同比下降41.3%，但1-5月累计值仍高于2015-2019年同期。
• 预期支撑：欧美经济恢复带动服装零售数据转好，对棉价形成一定支撑。

3. 供应端压力仍存

• 国内供应：棉花库存去化速度加快，但商业库存和工业库存仍处于相对高位。
• 美棉供应：美国棉花播种进度为71%，低于过去五年同期，差苗比例为15%，苗情有所改善，但产量仍面临不确定性。
• 印度供应：印度棉花收购价格上调3.4%，棉价持续走高，对全球棉价形成一定压力。

4. 进口情况趋于稳定

• 进口利润：1%关税下进口利润为1059元/吨，滑准税下进口利润为780元/吨，支持进口。
• 进口趋势：预计二季度我国棉花进口量将维持稳定或略有下降，4月当月进口量为23万吨，同比增加11万吨。

关键信息

国内棉花供需情况

• 库存去化：棉花商业库存环比减少，工业库存同比增加，但整体仍处于宽松状态。
• 纱线与坯布库存：纱线库存10.05天，环比增加0.62天；坯布库存16.78天，环比增加1.55天，但库存仍处历史低位。
• 订单情况：纺企订单排至7月，开机率较高，淡季不淡。

美国棉花供需情况

• 播种进度：美国棉花播种进度为71%，落后去年同期5个百分点，比过去五年平均值减少7个百分点。
• 生长状况：良好以上的棉花占比46%，较去年同期增加3个百分点，差苗比例为15%。
• 得州苗情：得州苗情明显改善，长势良好的比例为26%，差苗比例为20%。

全球棉花供需平衡表（20/21年度）

重要事件

• 广佛疫情：疫情升温影响市场情绪。
• 印度棉价：印度棉价持续走高，收购价格上调3.4%。
• 进口配额：市场传言70万吨滑准关税棉花进口配额预计在6-7月下达，部分纺企积极采购进口棉。

操作建议

• 短期操作：棉价预计震荡运行，CF2109合约价格区间在15000-16800元。

风险提示

1. 广东疫情持续升温，影响棉纺织品运输与生产。
2. 天气变化，特别是新疆局部地区大暴雨，可能对棉花生长造成影响。

附注

• 报告来源：中财期货农产品组，王庆文（F0284612, Z0010549）
• 联系方式：wqw@zcfutures.com，上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼
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