20260125-诚通证券-宏观与大类资产周报_经济增长目标完成_上证指数高位震荡_19页_3mb

经济增长目标完成，上证指数高位震荡

核心内容

2026年1月19日至25日期间，A股市场整体高位震荡，主要宽基指数涨跌不一，其中上证综指上涨0.8%，沪深300和创业板指分别下跌0.6%和0.3%。市场整体表现呈现结构性行情，资金面显示监管层维持慢牛节奏，两融余额稳步回升，但主要宽基指数ETF出现大额资金流出。A股配置策略围绕景气度有序轮动，科技、有色、化工为主要方向。

主要观点

A股市场表现

• 上证综指上涨0.8%，沪深300和创业板指下跌，显示市场分化。
• 周内资金面呈现“轻指数，重结构”的特点，融资买入占比下降，但两融余额稳定。
• 海外市场受特朗普关税威胁及撤回影响，震荡企稳，美股三大股指普遍下跌。

行业表现

• 建材、石油石化、钢铁、有色金属、基础化工等板块涨幅居前，分别上涨9.2%、7.8%、7.0%、6.0%和5.7%。
• 医药板块表现较弱，全周小幅下跌0.39%，CXO行业业绩整体向好，但疫苗业务公司业绩承压。
• 消费板块中，家用电器、通讯器材类消费表现较好，增速分别为11%和20.9%。
• 电子行业表现稳健，智能手机市场受高端化趋势推动，2025年全球出货量同比增长1.9%，中国厂商保持稳定地位。

宏观经济与政策动态

• 2025年我国经济目标圆满完成，实际GDP增长5%，名义GDP增长4%。
• 工业增加值增长5.9%，服务业增长5.4%，出口增长5.5%，展现出较强的韧性。
• 2025年四季度GDP增长4.5%，主要由净出口拉动，GDP平减指数连续11个季度负增长。
• 政策方面，央行维持适度宽松的货币政策，降准降息仍有空间。证监会发布基金业绩比较基准指引，强化监管。

关键信息

资金面

• 上周A股主要股东资金合计减持减少，为116.4亿元，前值为160.7亿元。
• 全A换手率降至1.65%，较前周下降0.23%。
• 公开市场操作净投放2295亿元，显示流动性保持宽松。

行业中观监测

• 生产：汽车产业链开工率上升，钢铁、化工产业链开工率下降。
• 需求：新房销售下降，二手房销售上升，显示房地产市场逐步修复。
• 物价：猪肉、贵金属、原油价格上涨，黑色系价格下跌。

市场风险提示

• 增量政策或低于预期。
• 房地产市场仍需进一步提振。
• 中美关税谈判结果存在较大不确定性。
• 美联储降息节奏存在不确定性。

财经日历

• 国内：重点关注12月工业企业利润数据及1月官方制造业PMI数据。
• 海外：关注美联储1月利率决议及未来主席人选的博弈。

行业展望

• 科技：AI应用相关传媒、软件、医疗器械轮动机会持续，估值低的标的有提升空间。
• 有色：基本金属继铜铝之后，镍供给端边际收紧，存在反转机会。
• 化工：MDI、有机硅、炼化已领涨，钛白粉、氨纶等或有补涨机会。
• 商业航天：2026年可复用火箭突破、手机直连系统启动建设，相关行业事件催化较多。

其他信息

• 中国中免拟收购DFS大中华区旅游零售业务，显示高端旅游零售市场扩张。
• 2025年全年经济目标顺利完成，主要得益于出口韧性及财政前置发力。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 市场基准指数：沪深300指数。

特别声明

• 本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。

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