20260125-华宝证券-策略周报_行稳致远_市场节奏如何把握_9页_732kb

2026年01月25日 证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为2026年01月25日的策略周报，由华宝证券分析师刘芳与郝一凡联合发布，主要围绕债市、股市、海外市场的市场走势、政策动向及投资建议展开分析，旨在帮助投资者把握当前市场节奏与配置机会。

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主要观点与关键信息

一、债市分析

• 流动性充裕：央行于1月23日开展9000亿元1年期MLF操作，净投放规模创近期新高，释放了政策宽松的信号。同时，央行行长重申“今年降准降息仍有空间”，进一步强化了市场对宽松政策的预期。
• 利率走势：10年期国债收益率近期稳定在1.8%-1.9%区间，接近下沿，追涨性价比下降。
• 配置建议：
  • 对中短端高评级信用债可维持配置。
  • 超长端利率债及政金债可侧重波段操作。

二、股市分析

• 市场节奏：中长期资金仓位调整对大盘指数形成压力，引导市场节奏趋于平稳，有利于形成健康、可持续的慢牛格局。
• 结构性机会：流动性充裕与市场情绪高涨，使得结构性机会丰富，建议关注中证500、中证1000等宽基指数。
• 行业方向：春节前可适度将偏高景气、成长方向切换至红利低波、港股央企红利、银行等高股息方向。

三、海外市场分析

• 美股修复预期：在格陵兰岛事件引发波动后，若无新增负面冲击，美股下周有望延续修复。
• 黄金走势：金价处于历史高位，短期快速上涨后不宜追高，可考虑通过黄金ETF进行分批、定投式配置。

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市场重要指标监测

指标	当前状态	备注
期限利差	历史低位	国债收益率曲线趋于平坦
资金松紧度	趋松	央行积极维护流动性
股债性价比（小盘）	小幅下降	中小盘股吸引力略有减弱
股债性价比（红利）	明显回落	红利资产性价比下降
A股估值	历史高位	99.9%
A股换手率	小幅下降	市场成交活跃度维持高位
市场成交额	27988.77亿元	较上周下降6661.01亿元

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资产配置模型表现

国内宏观多资产配置组合

• 近一年收益率：17.46%
• 超额收益率：7.35%（对比基准：40%中证800 + 60%中债总财富）
• 夏普比率：3.0657（优于基准1.7198）

全球宏观多资产配置组合

• 近一年收益率：13.21%
• 超额收益率：1.47%
• 夏普比率：2.2328（优于基准1.7198）

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下周重点关注事项

1. 1月29日：美联储1月利率决议（FOMC货币政策声明）
2. 1月30日：美国PPI同比数据

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风险提示

• 经济修复不及预期
• 政策效果不及预期
• 关税博弈持续升级
• 地缘政治风险
• 海外经济衰退风险
• 外部政策不确定性风险
• 模型结果基于历史数据，存在失效可能，不构成投资建议

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投资建议总结

• 债市：保持中短端高评级信用债配置，关注超长端利率债及政金债的波段机会。
• 股市：把握结构性机会，关注中证500、中证1000等宽基指数，以及高股息方向。
• 海外市场：美股有望修复，黄金短期不宜追高，建议定投式配置。
• 资产配置：建议通过多资产组合（如A股、债市、黄金等）分散风险，构建稳健投资组合。

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