20250506-中邮证券-行业轮动周报_上证指数振幅持续缩小_目标仍为补缺_机器人ETF持续净流入_16页_933kb

报告摘要

金融工程报告总结

市场概况

本周上证指数低波下行，振幅持续缩小，但万得全A指数收涨，短期目标仍为补缺。TMT行业表现较好，金融地产板块相对弱势，连板与涨幅高度有所打开，机器人与AI题材在最后交易日重新强势，需关注其持续性。融资资金整体净流出，汽车板块净流入，有色、电新净流出；ETF资金净流入中游制造、机器人等板块，部分芯片与旅游ETF出现兑现迹象。

行业表现与资金流动

中信一级行业涨跌幅

涨幅前列（周度）：传媒（286%）、计算机（266%）、电子（13%）、家电（111%）、机械（93%）；
跌幅前列：综合（-348%）、综合金融（-321%）、房地产（-293%）、煤炭（-219%）、商贸零售（-185%）。

融资余额变动：上升最多的行业为汽车（+572亿元）、纺织服装（+12亿元）、家电（+1亿元）、建材（+68亿元）、银行（+67亿元）；下降最多的行业为非银行金融（-1094亿元）、电力设备及新能源（-1091亿元）、有色金属（-1048亿元）、电子（-976亿元）、医药（-801亿元）。

行业/主题ETF资金流向：

净流入前五：钢铁ETF（+504亿元）、酒ETF（+168亿元）、军工龙头ETF（+158亿元）、证券ETF（+139亿元）、机器人ETF（+102亿元）；
净流出前五：消费ETF（-233亿元）、半导体ETF（-224亿元）、创新药ETF（-197亿元）、银行ETF龙头（-171亿元）、黄金股ETF（-147亿元）。

模型分析

扩散指数模型

行业轮动建议（2025年5月）：配置银行、非银行金融、综合金融、计算机、商贸零售、汽车等板块；
历史表现：2021年扩散指数模型超额收益一度超25%，但2024年9月后因选择向上趋势，叠加超跌反弹行业，全年超额收益为-582%；
周度跟踪：排名前六的行业为银行（0988）、非银行金融（094）、综合金融（0928）、计算机（0884）、商贸零售（088）、汽车（0872）；变化前六的行业为钢铁（+17）、综合（+95）、汽车（+65）、石油石化（+55）、轻工制造（+36）、基础化工（+34）；变化后六的行业为交通运输（-129）、房地产（-11）、电力设备及新能源（-45）、国防军工（-38）、通信（-38）、消费者服务（-3）。

GRU因子模型

行业轮动建议（2025年4月）：配置房地产、交通运输、石油石化、纺织服装、钢铁、非银行金融等板块；
历史表现：自2021年起GRU因子模型超额收益显著，但2025年2月后因市场聚焦主题炒作，配置成长行业难度加大，全年超额收益为-354%；
周度跟踪：排名前六的行业为房地产（462）、纺织服装（414）、综合金融（289）、交通运输（171）、轻工制造（17）、建筑（141）；下降较多的行业为银行（-1419）、非银行金融（-1419）、石油石化（-403）。