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市场逐渐企稳，波动率指数持续降低

——期权周报总结

核心内容概述

本周的期权市场报告显示，金融期权与商品期权市场均呈现出一定的波动调整趋势，整体市场情绪趋于中性。波动率指数持续下降，表明市场对后市波动的预期有所降低，尾部风险预期有所上升。分析师祝涛针对不同类型的投资者提出了相应的策略建议，并提示了市场可能存在的风险。

金融期权市场表现

主要指标分析

• 50ETF期权：

  • 周均成交量：177.48万张，环比下降25.55%
  • 认购-认沽成交比：0.82，较前周有所下降
  • 认沽-认购持仓比：0.94，处于历史较高水平
  • 波动率指数：18.84，较前周下降约1个点，处于历史中等偏低水平
  • 偏度指数：101.37，处于历史中等水平

• 沪深300期权：

  • 华泰柏瑞300ETF期权：周均成交量157.49万张，成交额17.69亿元
  • 沪深300股指期权：周均成交量8.88万张，成交额7.48亿元
  • 嘉实300ETF期权：周均成交量18.64万张，成交额1.92亿元
  • 波动率指数：分别为18.83、19.52和20.63，均较前周下降约1个点
  • 偏度指数：分别为103.59、104.23和100.26，总体有所提升

投资者情绪

• 金融期权市场整体投资者情绪较为中性，波动率预期持续下降，尾部风险预期上升。

商品期权市场表现

成交与持仓变化

• 成交量提升幅度最高：玉米期权，涨幅为105.05%
• 持仓量提升幅度最高：铜期权，涨幅为26.87%

投资者态度

• 乐观：沪铜、棉花、铁矿石、PTA、甲醇期货
• 中性：橡胶、黄金、LPG期货
• 谨慎：豆粕、白糖、玉米、菜粕期货

策略推荐

长线投资者

• 推荐策略：备兑策略
• 操作建议：卖出平值期权，长期收益风险比优于标的指数

短线投资者

• 推荐策略：做空波动率
• 操作建议：
  • 波动率指数已连续三周回落，处于中等偏低水平
  • 中长期仍处于震荡下行趋势，但下降空间收窄
  • 建议在进一步回调时逢低减仓
  • 构建策略时可考虑蝶式组合、日历价差组合等保护性策略

风险提示

• 主要风险：突发事件可能引发市场剧烈波动，需警惕黑天鹅事件带来的冲击

投资评级说明

联系方式

• 分析师：祝涛
  SAC NO: S1150516060002
  电话：022-28451653
  邮箱：zhutao@bhzq.com

• 渤海证券研究所：

  • 天津办公室：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼，邮政编码300381，电话（022）28451888，传真（022）28451615
  • 北京办公室：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮政编码100086，电话(010) 68104192，传真(010) 68104192
  • 网站：www.eww.com.cn

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