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波动率指数继续回落，投资者情绪偏谨慎

核心内容概览

本报告为渤海证券研究所发布的期权周报，分析了2022年2月21日前一周金融期权与商品期权市场的表现，并提供了相应的策略建议。

主要观点

金融期权市场表现

• 50ETF期权：
  上周日均成交量为183.18万张，较前周下降6.47%，认沽-认购成交比为0.98，较前周有所提升，处于历史较高水平；认沽-认购持仓比为0.85，处于历史中等水平。整体来看，投资者情绪偏谨慎。

• 沪深300期权：
  华泰柏瑞300ETF期权日均成交量170.94万张，成交额10.42亿元；沪深300股指期权日均成交量13.15万张，成交额7.09亿元；嘉实300ETF期权日均成交量26.02万张，成交额1.42亿元。整体成交活跃度有所下降，投资者情绪偏谨慎。

• 波动率与偏度指数：
  50ETF期权波动率指数为16.07，沪深300期权波动率指数分别为15.92、15.74和15.95，均较前周小幅下降，处于历史较低水平。偏度指数变化不大，总体处于历史中等水平，表明投资者对后市波动预期较低，尾部风险预期稳定。

商品期权市场表现

• 成交量与持仓量变化：
  黄金期权成交量涨幅达98.67%，LPG期权持仓量涨幅达234.17%。其他商品期权成交量与持仓量变化相对平稳。

• 投资者态度：
  投资者对铁矿石、LPG期货后市走势态度较为乐观；对白糖、沪铜、玉米、橡胶、PTA、甲醇、黄金、沪铝、PVC、聚丙烯、塑料、棕榈油、动力煤期货后市走势态度较为中性；对豆粕、棉花、菜粕、沪锌、原油期货后市走势态度较为谨慎。

策略推荐

• 长线投资者：
  建议采取备兑策略，结合当前市场趋势和隐含波动率水平，选择卖出平值期权，以期获得更好的收益风险比。

• 中短线投资者：
  可考虑中低仓位持有做空波动率策略。当前波动率指数处于年度中枢以下，做空波动率策略的收益风险比有所下降。中长期来看，波动率指数仍呈震荡下行趋势。若波动率指数冲高至20以上，可考虑逢高加仓。在构建策略时，可采用蝶式组合或日历价差组合进行保护。

风险提示

• 存在因突发事件导致市场剧烈波动的风险，需保持警惕。

关键信息总结

• 金融期权：

  • 50ETF期权：成交量下降，情绪谨慎。
  • 沪深300期权：整体活跃度下降，情绪谨慎。
  • 波动率指数处于历史低位，偏度指数中等，市场波动预期较低。

• 商品期权：

  • 黄金与LPG期权成交量及持仓量显著上升。
  • 投资者对铁矿石、LPG态度乐观，对原油等品种态度谨慎。

• 策略建议：

  • 长线投资者：备兑策略。
  • 中短线投资者：做空波动率策略，可逢高加仓。
  • 建议采用蝶式组合或日历价差组合进行策略保护。

投资评级说明

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