20171016-兴业证券-期权水晶球_期权投资者情绪继续降低_8页_710kb

期权市场择时分析报告总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明及研究助理王武蕾撰写，旨在通过期权市场数据对市场走势进行择时判断。报告重点分析了波动率风险溢价（VRP）、认购认沽期权波动率斜率（SKEW）等关键指标，结合标的资产当日走势，对短期市场趋势作出预判。

主要观点

1. 市场情绪低迷：期权市场数据显示，波动率风险溢价处于危险区域，表明市场对未来不确定性有较高担忧。
2. 波动率斜率变化：认购认沽期权波动率斜率维持在较高水平，而虚值认购期权隐含波动率斜率较低，显示出市场对上涨预期不足。
3. 择时指数转向中性：截止到周一市场收盘，兴业期权水晶球择时指数从之前的高分值转为3分（中性预期），表明市场整体趋势趋于平稳。
4. 标的走势略强于预期：尽管市场情绪不高，但标的资产当日走势略高于水晶球指数预期，全关上涨0.36%，50指数上涨0.49%。
5. 短期趋势偏谨慎：分析师小明对后市走势持偏谨慎态度，认为市场可能面临一定波动，但整体上行空间有限。

关键信息

期权市场数据

• 波动率风险溢价（VRP_3）：0.0062，处于危险区域。
• SKEW_O：0.0586，表明认购认沽期权波动率斜率维持高位。
• VISTRUCT：-0.0717，主力月份虚值认购期权与平值认购期权的斜率均值较低。
• 综合预测：对后市短期持偏谨慎预期（3分）。

历史打分频数说明

• 分值越高，第二天指数上涨概率越大。
• 分值与第二天指数表现并非完全线性关系，可能受到趋势滞后及极端值样本不足的影响。
• 各分值对应的正收益比例、均值及分位数均反映隔日收益率情况。

50ETF 期权成交数据（2017.10.16）

• 认购成交量：430,291
• 认沽成交量：267,279
• 期权总成交量：697,570
• 认购认沽成交比：1.61
• 实际波动率：7.17%
• 认购隐含波动率：11.33%
• 认沽隐含波动率：9.18%
• 波动率指数：10.26%

投资评级说明

• 行业评级：基于行业股票指数与上证综指/深圳成指的相对表现，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：基于公司股票与上证综指/深圳成指的相对表现，分为买入、增持、中性、减持。

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