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波动率指数创近一年新低 —— 期权周报总结

核心内容

本报告由渤海证券分析师祝涛发布，内容主要围绕金融期权和商品期权市场近期的表现，分析投资者情绪及波动率预期，并提出相应的投资策略建议。

主要观点

金融期权市场表现

• 50ETF期权：

  • 上周日均成交量为261.13万张，较前周下降13.92%。
  • 认购期权成交量高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.75，较前周略有上升。
  • 认沽-认购持仓比为0.76，较前周有所提升，处于历史中等水平。
  • 波动率指数为17.75，处于历史偏低水平。
  • 偏度指数为97.27，也处于历史偏低水平。

• 沪深300期权：

  • 华泰柏瑞300ETF期权日均成交量为177.47万张，成交额17.40亿元。
  • 沪深300股指期权日均成交量为9.21万张，成交额8.07亿元。
  • 嘉实300ETF期权日均成交量为29.02万张，成交额2.62亿元。
  • 所有沪深300期权品种的成交活跃度均有所下降。
  • 波动率指数分别为18.37、18.79和18.303，均较前周小幅回落，处于历史偏低水平。
  • 偏度指数分别为96.93、96.57和97.46，总体下降，处于历史偏低水平。

• 总体情绪：

  • 投资者对后市波动预期下降，尾部风险预期较低。

商品期权市场表现

• 成交量与持仓量：

  • LPG期权成交量和持仓量分别上涨126.73%和58.77%，涨幅最大。
  • 其他商品期权成交量和持仓量变化不一。

• 市场态度：

  • 对玉米、棉花、橡胶、铁矿石、甲醇、黄金、菜粕期货后市走势态度较为乐观。
  • 对豆粕、沪铜、LPG期货后市走势态度较为中性。
  • 对白糖、PTA期货后市走势态度较为谨慎。

关键信息

• 波动率指数：50ETF期权波动率指数为17.75，沪深300期权波动率指数分别为18.37、18.79和18.303，均处于历史偏低水平。
• 偏度指数：50ETF期权偏度指数为97.27，沪深300期权偏度指数分别为96.93、96.57和97.46，总体下降，处于历史偏低水平。
• 市场情绪：投资者情绪整体较为谨慎，波动率预期下降。
• 策略推荐：
  • 长线投资者：建议采取备兑策略，卖出平值期权，以获取更好的收益风险比。
  • 中短线投资者：可持有做空波动率策略，目前波动率指数处于历史低位，可考虑逢低减仓或平仓，并择机尝试做多波动率。构建策略时可采用蝶式组合、日历价差组合等进行保护。
• 风险提示：需警惕突发事件可能引发的市场剧烈波动风险。

策略建议

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%

• 行业评级：

  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

联系方式

• 分析师：祝涛
  SAC NO: S1150516060002
  联系电话：022-28451653
  邮箱：zhutao@bhzq.com

• 渤海证券研究所：

  • 天津地址：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼
  • 北京地址：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层
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