20220831-中航证券-万泽股份-000534.SZ-2022年中报点评_高温合金业务高增长,军品业务进入收获期_4页_1mb

万泽股份（000534）2022年中报点评总结

核心内容

万泽股份（000534）在2022年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于高温合金业务的快速发展。公司同时在医药和军品领域保持稳定增长，显示出多元化的业务布局和良好的市场竞争力。

主要观点

1. 业绩增长显著

• 营业收入：2022年上半年达到3.75亿元，同比增长33.78%。
• 归母净利润：7454.23万元，同比增长16.25%。
• 扣非后归母净利润：6201.22万元，同比增长178.46%。
• 毛利率与净利率：分别为77.99%和20.17%，显示公司产品具有较强的盈利能力。

2. 高温合金业务高增长

• 高温合金业务上半年收入为6535.75万元，同比增长211.70%，成为公司业绩增长的主要驱动力。
• 公司具备从高温合金材料研发到构件生产的全流程能力，拥有先进的技术体系，包括超高纯度高温合金熔炼和涡轮叶片无余量精密铸造技术。
• 公司已实现高温合金叶片的批量生产，并在国产大飞机项目中获得应用。

3. 军品业务进入收获期

• 公司于7月与某型航空发动机叶片客户签订合同，金额达5,989.28万元，占2021年高温合金业务营收的64%。
• 多个型号的涡轮盘及叶片已通过军工相关部门的招投标，其中某型高压涡轮叶片已完成500小时试车考核。
• 随着高温合金产能的提升和军品订单的增加，军品业务将对公司整体业绩产生更大贡献。

4. 研发投入持续增加

• 上半年研发投入为5823万元，同比增长21.7%。
• 万泽中南研究院高温合金叶片项目进展迅速，已交付成品两千余件。
• 深汕万泽已完成厂房改造，具备年产高温合金叶片万片的生产能力。

关键信息

财务数据与估值

公司基本数据

投资建议

• 投资评级：买入
• 预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为1.16亿、1.37亿、1.66亿，EPS分别为0.23元、0.27元、0.33元。
• 理由：高温合金产能提升与军品订单增加将推动公司业绩稳步增长，同时公司技术实力和市场地位持续增强。

风险提示

• 盈利水平风险：受市场波动及成本控制影响，盈利水平可能不及预期。
• 军品订单风险：军品订单可能因政策变化或竞争加剧而低于预期。

行业评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队介绍

中航证券军工研究团队是资本市场最大的军工研究团队之一，依托航空工业集团的军工央企股东优势，提供前瞻、深度、系统、全面的军工研究服务，覆盖军工行业各个领域。

联系信息

• 分析师：魏永
• 联系电话：010-59562541
• 邮箱：weiy@avicsec.com

风险提示与免责声明

• 投资者应自主作出投资决策并承担相应风险。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 中航证券不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。
• 本报告内容及数据来源均可靠，但不保证其准确性或完整性。