20230819-国联证券-万泽股份-000534.SZ-高温合金业务增速明显_微生态活菌产品需求稳定_3页_698kb

万泽股份(000534) 2023年半年报分析摘要

业绩概述

• 2023年上半年实现营收476亿元，同比增长2,694%；归母净利润87亿元，同比增长1,687%；扣非归母净利润77亿元，同比增长2,392%。业绩实现高速增长。

核心业务进展

🔥 温合金业务

• 高温合金产品收入达108亿元，同比增长650%。
• 持续加大研发投入，万泽中南研究院新增7项科研项目，完成3000余件产品交付。
• 上海万泽15个在研新产品中8个完成研发转批产，客户认可度高。
• 产能扩张：子公司深汕万泽一期扩产完成，具备重大产能：
  • 粉末盘：100件/年
  • 粉末：100吨/年
  • 母合金：60吨/年
  • 单晶及定向叶片：10,000件/年
  • 等轴叶片：40,000件/年

🔋 微生态医药产品

• 医药产品收入359亿元，同比增长205%。
• 微生态产品“金双歧”、“定君生”持续推进“1+N”市场准入。
• 双基地布局：
  • 内蒙双奇优化工艺以保障供应，新菌粉车间2023年下半年投产。
  • 珠海工程持续推进，形成南北双基地产能格局。

未来展望

• 2023-2025年营收预测：1,132亿 → 1,398亿 → 1,860亿；增速：425.8% → 235.5% → 330.2%
• 归母净利润预测：182亿 → 247亿 → 408亿；增速：787.2% → 358.3% → 650.6%
• 维持 “增持” 评级，目标价1.407元/股（按2024年29倍PE计算）。

关键风险与提示

• 高温合金产品价格波动风险
• 医药产品面临集采降价风险
• 新产能释放不及预期风险

重要声明：本报告基于公司公告、行业数据及分析师预测，实际结果可能产生偏差。投资者决策请参考公司公告及市场变化。