20220831-中航证券-万泽股份-000534.SZ-2022年中报点评_高温合金业务高增长_军品业务进入收获期_4页_1mb

万泽股份（000534）2022年中报点评总结

核心内容

万泽股份在2022年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于高温合金业务的快速发展。公司同时在医药和高温合金领域保持稳健增长，显示出多元化的业务布局和良好的市场表现。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 营业收入：2022年上半年为3.75亿元，同比增长33.78%。
• 归母净利润：7454.23万元，同比增长16.25%。
• 扣非后归母净利润：6201.22万元，同比增长178.46%。
• 毛利率：77.99%，净利率：20.17%。

2. 高温合金业务高增长

• 高温合金业务收入为6535.75万元，同比增长211.70%，成为业绩增长的核心驱动力。
• 公司已掌握高温母合金及其构件生产的先进技术，具备批量生产能力和多项应用成果。

3. 军品业务进入收获期

• 公司与某大型商用发动机公司签订合同，金额为5,989.28万元，占2021年高温合金业务营收的64%。
• 高温合金叶片已应用于国产大飞机项目，并通过军工相关部门的招投标，技术成熟度和市场认可度不断提升。

4. 研发投入持续增加

• 上半年研发投入为5823万元，同比增长21.7%。
• 万泽中南研究院高温合金叶片项目进展迅速，已实现成品交付两千余件。
• 深汕万泽已完成厂房改造，具备年产100件粉末盘、100吨粉末、60吨母合金的生产能力，计划于2022年下半年实现年产万片高温合金叶片的目标。

关键信息

公司基本数据

• 总股本：500.62百万股
• 总市值：6,863.54百万元
• 流通股本：492.42百万股
• 流通市值：6,751.03百万元
• 资产负债率：50.49%
• 每股净资产：2.28元
• 市盈率（TTM）：64.93
• 市净率（PB）：6.00
• 净资产收益率：6.52%

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：未明确
• 预测业绩：
  • 2022年：归母净利润1.16亿元，EPS 0.23元，PE 59
  • 2023年：归母净利润1.37亿元，EPS 0.27元，PE 50
  • 2024年：归母净利润1.66亿元，EPS 0.33元，PE 41

风险提示

• 盈利水平风险
• 军品订单不及预期风险

财务数据与估值

投资评级说明

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10% ~ 10%之间
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上

行业投资评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数

研究团队介绍

• 中航证券军工团队：规模20余人，依托航空工业集团强大的军工央企股东背景，致力于提供前瞻、深度、系统、全面的军工研究服务，覆盖军工行业各个领域。

联系信息

• 分析师：魏永
• 联系电话：010-59562541
• 邮箱：weiy@avicsec.com
• 研究团队联系人：
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com

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