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国投证券固定收益点评报告：2024年9月金融数据点评

1. 社融表现与信贷结构

2024年9月新增社会融资规模37.6万亿元，同比减少3722亿元，环比增长7000亿，符合季末冲高特征。其中，政府债券持续发力，新增规模达历史同期新高，对社融形成支撑，但企业与居民贷款均表现疲软，尤其是居民中长期贷款同比减少2300亿，创2015年以来同期最低值，反映出房地产市场信心不足与需求萎靡。

2. 企业中长贷持续回落

企业中长期贷款增速继续下滑0.5个百分点至11.62%，9月PMI经营活动预期指数同比下降，反映企业对未来预期偏弱。企业中长贷目前处于28个月周期中，与历史均值35个月相比仍短，预计后续将继续放缓。

3. 居民信贷需求疲软，房市政策待验证

9月30大中城市商品房销售不及预期，居民中长贷同比减少3170亿，创历史同期新低。“金九银十”期间销售是否回暖仍需观察，并受政策效果释放与提前还贷减少节奏影响。

4. 股市风险偏好提升，非银存款增长

9月非银存款首次实现同期正增长，达9100亿元，主要受股市反弹与资金进场影响，带动M2同比增速回升0.5个百分点至6.8%。

5. 整体总结与展望

9月金融数据显示政府债券支撑下社融总量尚可，但信贷结构分化的趋势未变，企业中长贷仍处回落周期，居民信贷修复需政策落地观察。短期内需关注政策效应是否改善房地产销售及信贷需求。