20221214-中诚信国际-11月金融数据点评_经济内生动能不足社融延续回落_政策效果偏弱宽信用仍需加强_4页_775kb

文档总结

核心内容

本报告由中诚信国际研究院发布，重点分析了2022年11月中国金融数据，特别是社会融资规模（社融）、信贷结构、货币供应（M2、M1）等关键指标的变化趋势，并探讨了经济内生动能不足与政策性因素对融资的影响。

主要观点

1. 社融增速回落，政策性支撑减弱

• 11月新增社融1.99万亿元，同比少增6083亿元，为今年以来最低。
• 社融存量增速较前值回落0.3个百分点至10%，为年内最低。
• 政府债与人民币贷款同比少增是社融回落的主要原因。
• 政策性工具对社融的支撑有所减弱，叠加居民扩表意愿低迷，导致宽信用效果不佳。

2. 信贷结构不均衡

• 新增人民币贷款1.21万亿元，低于近三年同期平均水平，同比少增600亿元。
• 居民部门新增贷款2627亿元，同比少增4710亿元，其中居民按揭贷款连续第12个月同比少增。
• 企业中长期贷款新增7367亿元，同比多增3950亿元，成为信贷增长的主要支撑。
• 信贷结构显示，居民中长期贷款、企业中长期贷款及票据融资占比分别为17.4%、60.9%与12.8%，表明居民购房需求持续低迷。

3. 居民储蓄意愿增强，M2与社融剪刀差扩大

• 居民户新增存款累计值达14.95万亿元，为2018年全年新增总额的两倍。
• M2同比升至12.4%，但M1同比显著回落至4.6%，显示居民消费疲软。
• M2与社融存量增速之差扩大至2.4个百分点，反映出货币供给与融资需求之间的不平衡加剧。

4. 宽信用政策仍需加强

• 11月房地产市场虽受政策支持，但居民购房意愿仍低，房地产销售增速大幅下滑。
• 当前社融增长主要依赖政策性因素，市场自发融资需求偏弱。
• 未来社融增速可能仍依赖政策性工具，直至市场自发融资需求回暖。

关键信息

• 社融总量：11月新增社融1.99万亿元，同比少增6083亿元，为年内最低。
• 政府债融资：新增政府债6520亿元，同比少增1638亿元，是社融拖累项之一。
• 企业中长期贷款：新增7367亿元，同比多增3950亿元，主要受政策性工具（如PSL、设备更新再贷款）支撑。
• 居民信贷：居民按揭贷款连续12个月同比少增，反映购房意愿低迷。
• M2与M1：M2同比升至12.4%，M1同比降至4.6%，M2与社融增速差扩大至2.4个百分点。
• 政策影响：政策性工具对社融和信贷的支撑作用显著，但政策效果尚未显现。
• 未来展望：预计2022年12月至2023年一季度，社融增速仍将依赖政策性因素，二季度市场自发融资需求或迎来调整空间。

附图说明

• 图1：11月社融规模相对偏低，显示社融增速持续回落。
• 图2：11月政府债融资规模同比降低，反映政策性支撑减弱。
• 图3：M2与社融反向剪刀差延续扩大，说明货币供给与融资需求失衡。
• 图4：11月居民长期信贷占比依然较低，反映居民购房意愿不足。

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