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金地集团2018年三季报总结

核心内容

金地集团（600383.SH）于2018年10月29日发布2018年三季报，报告中展示了公司在2018年前三季度的业绩表现、财务状况及未来展望。整体来看，公司业绩快速释放，毛利率和净利率均有所提升，同时具备较强的融资能力与充足的现金流，为公司稳健发展提供了有力支撑。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2018年前三季度实现营业收入335.14亿元，同比增长60.27%。
• 净利润：实现归属于上市公司股东净利润52.46亿元，同比增长131.21%。
• 每股收益：基本每股收益为1.16元，同比增长132%。
• 结算进度：房地产结算收入同比增长154.62%，结算面积增长54.27%，结算均价同比提升65.04%，显示出结算单价的提升对业绩增长的显著贡献。
• 投资收益：投资收益同比增长125.49%，主要得益于合作项目的结转确认。
• 销售毛利率：销售毛利率达到41.38%，较18H1提升3.55个百分点，较上年同期提升6.82个百分点。
• 销售净利率：销售净利率为12.44%，较上年同期提升6.34个百分点，主要得益于毛利率提升及三费水平下降。
• 费用率：销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降0.98pct、2.02pct和0.29pct，其中管理费用率的大幅下降源于研发费用的单独列支。

融资与现金流

• 资产负债率：报告期末资产负债率为76.47%，较17年底提升4.34个百分点，但整体仍处于合理水平。
• 实际资产负债率：剔除预收款后的实际资产负债率为68.41%，较17年底提升7.05个百分点。
• 融资成本：公司通过多种渠道融资，平均融资成本不足5%，展现了较强的低成本融资能力。
• 现金流：期末在手资金为389.72亿元，足以覆盖一年内到期负债及借款，显示公司资金充沛。

投资建议

• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为1.76、2.07和2.38元。
• 估值：对应当前股价的PE估值分别为4.8X、4.1X和3.6X。
• 评级：维持“增持-A”评级，6个月目标价为11.45元。

关键信息

业绩增长原因

• 结算进度加快：结算收入增长显著，结算面积增加。
• 结算单价提升：结算均价大幅上涨，带动毛利率和净利率提升。
• 投资收益增加：合营、联营项目利润贡献显著。

财务指标

• 营业收入增长率：2018年预计增长38.1%。
• 净利润增长率：2018年预计增长16.3%。
• 每股净资产：从2016年的8.29元增长至2020年的13.03元。
• 市盈率：从2016年的6.1倍降至2020年的3.6倍。
• 市净率：从2016年的1.0倍降至2020年的0.7倍。

风险提示

• 房地产市场风险：市场不及预期可能影响公司业绩。
• 政策调控风险：政策变化可能对房地产行业造成影响。
• 公司经营风险：公司实际经营表现可能不及预期。

未来展望

尽管公司2018年业绩表现强劲，但未来部分项目毛利空间可能因拿地成本上升及限价政策影响而被压缩。公司仍需关注市场变化与政策调控，以保持业绩增长的可持续性。

结论

金地集团在2018年前三季度展现出强劲的业绩增长能力，受益于结算进度加快、结算单价提升及投资收益增长。公司具备区域布局优势与低成本融资能力，财务状况稳健，现金流充足。尽管存在一定的市场与政策风险，但其盈利预测与估值显示公司具备较高的投资价值，维持“增持-A”评级。