20220831-国盛证券-金地集团-600383.SH-毛利率企稳回升_土储充沛财务稳健_6页_1mb

报告摘要

金地集团（600383.SH）2022年中报分析总结

核心内容

金地集团在2022年上半年面临房地产行业整体下行压力，但通过优化运营和投资策略，实现了财务稳健和业绩增长。公司毛利率和净利率均有所提升，同时土储充足，多元化业务发展迅速，现金流管理良好，三道红线指标维持绿档。

主要观点

财务表现：2022年上半年，公司实现营业收入281.1亿元，同比下降18.0%；但归母净利润19.7亿元，同比增长7.7%。毛利率同比提升4.5个百分点至22.2%，净利率提升1.7个百分点至7.0%。
成本控制与收益：销管费率同比下降0.6个百分点至9.3%，投资净收益达到22.6亿元，占收入比重由6.0%提升至8.0%，成为业绩增长的重要支撑。
销售与拿地策略：公司上半年全口径签约额1006亿元，签约面积419万平方米，销售均价24000元/平，同比增长11.0%。尽管签约额和面积同比大幅下降，但均价显著上升。公司采取审慎拿地策略，上半年全口径拿地金额179亿元，同比减少80.6%，平均楼面价11474元/平。
土储情况：公司总土储建面达6193万平方米，覆盖2021年结算面积的11倍，其中一二线城市占比70%，权益比例45.9%，为未来发展提供充足资源。
多元化业务发展：金地智慧服务上半年营收29.6亿元，同比增长31.2%；合约面积增长9.1%，在管面积达1.94亿方。代建业务布局超40城，管理项目超90个，签约管理面积超1600万平方米。
财务稳健：公司持有货币资金648.0亿元，有息负债规模1293亿元，有息负债综合成本4.54%，同比下降11bp。三道红线指标保持绿档，剔除预收账款资产负债率66.9%，净负债率57.8%，现金短债比1.4。
投资建议：维持“买入”评级，预测公司2022/2023/2024年总收入分别为1056.9亿元、1110.3亿元、1161.5亿元；归母净利润分别为85.42亿元、81.22亿元、82.33亿元，EPS分别为1.89元、1.80元、1.82元，对应的PE分别为6.2X、6.5X、6.4X。

关键信息

财务指标（单位：亿元）

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	836.57	989.35	1056.89	1110.25	1161.47
归母净利润	103.98	94.10	85.42	81.22	82.33
EPS（元）	2.30	2.08	1.89	1.80	1.82
P/E（倍）	5.1	5.6	6.2	6.5	6.4

财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	32.9	21.2	21.0	20.9	20.8
净利率（%）	18.2	13.1	12.1	10.9	10.6
ROE（%）	17.3	12.7	11.2	9.9	9.4
净负债率（%）	65.6	59.8	61.2	63.0	65.0
现金短债比	1.4	1.4	1.4	1.5	1.5