20240428-德邦证券-建筑材料行业周观点_Q1基金建材持仓降至历史低位_玻纤粗纱价格继续上涨_32页_2mb

建筑材料行业周报核心分析（2024年4月）

1. 市场表现综述

• 本周建筑材料（SW）指数下跌0.24%，沪深300指数上涨1.10%，水泥板块承压，但玻纤和光伏玻璃价格企稳回升。
• 基建和地产链政策（城中村改造、万亿国债）推动需求预期改善，水泥板块估值修复潜力显著。
• 碳纤维价格持续调整，但低空经济等新兴需求带来增量机会，行业短期面临成本压力。

2. 细分行业要点分析

水泥板块
供需两端待改善。

• 需求：稳增长政策落地（城中村改造、“三大工程”）与千亿国债资金推动基建投资，拉动需求，利润修复可期
• 供给：错峰生产常态化，库存高位压制短期弹性
• 关注标的：海螺水泥、华新水泥（低估值高分红），上峰水泥（弹性标的）

玻纤板块
价格底部已现，行业拐点临近。

• 价格：粗纱、电子纱同步提价55%，供需失衡改善，龙头企业安全边际提升
• 趋势：24Q1业绩底已过，Q2旺季需求回暖，供需改善将驱动业绩弹性
• 关注标的：中国巨石、中材科技（高弹性龙头），长海股份（小龙头弹性）

玻璃板块
供给过剩与需求韧性博弈。

• 需求端：“保交楼”政策支撑竣工玻璃需求，24年供需或双升
• 供给端：产能置换政策下存量博弈加剧，库存短期难减
• 关注标的：旗滨集团、信义玻璃（产业链延伸潜力）

碳纤维
价格探底但渗透加速。

• 价格：中小企业成本压力加剧，龙头企业提价信号传导减弱
• 趋势：政策利好低空经济等增量市场，渗透率提升驱动长期需求
• 关注标的：中复神鹰、吉林碳谷（原丝龙头），光威复材/吉林化纖（低成本竞争）

3. 投资建议

1. 地产+基建驱动板块
   关注受益于政策加码的水泥/玻璃/玻纤龙头，优先选择估值低、现金流稳的央企（海螺水泥、旗滨集团）和业绩弹性个股（中国巨石、长海股份）。

2. 新兴需求主线
   低空经济碳纤维增量潜力、光伏玻璃渗透加速，聚焦中复神鹰、旗滨集团等政策受益标的。

3. 风险提示

   • 固定资产投资不及预期；
   • 碳纤维产能扩张加速超预期；
   • 原材料价格大幅波动。

> 注：以上为2024年4月建材行业周报核心内容摘要，分析基于德邦证券研究报告，数据截止至2024年4月28日。