20171224-光大证券-非金属类建材行业动态_玻纤企业陆续发调价函_预期价格向上趋势延续_17页_1mb

玻纤与水泥行业动态及分析总结

核心内容概述

本周，玻纤企业陆续发布调价通知，2018年1月1日起各型号无碱粗纱价格上调，涨幅在 $3% - 8%$ 不等，其中中国巨石涨幅超过 $6%$。价格上涨主要受到上游原料、燃料成本上涨以及供不应求的影响，预计2018年行业高景气度将维持，价格上行趋势有望延续。

水泥行业整体价格上行，部分区域出现小幅震荡。全国水泥均价上涨，主要上涨地区包括湖北、广东、海南、重庆和四川，部分区域如山东、河南和安徽出现价格下跌。水泥行业整体库存处于低位，部分企业已空库，供给端因环保限产导致小企业关停，订单向大企业转移，需求端受欧美经济向好带动，整体需求向好。

主要观点

玻纤行业

• 价格上涨原因：上游原材料和燃料成本上涨，以及产品供不应求。
• 价格走势：2018年1月1日起无碱粗纱价格上调，涨幅 $3% - 8%$，预计短期内价格仍将上行。
• 市场趋势：供给端环保限产导致小企业关停，订单向大企业集中，需求端欧美经济向好带动整体需求上升，库存持续下降，行业景气度维持。

水泥行业

• 价格变化：全国水泥价格较上周上涨，部分区域如华东、西南、东南等涨幅较大，部分区域如华北、东北价格小幅下跌或稳定。
• 库存情况：整体库存处于低位，部分企业已空库，市场呈现供不应求态势。
• 需求与供给：需求端稳中略降，但南方地区因工程赶工需求稳定，供给端因环保限产导致部分企业停产，错峰生产加强，推动价格上涨。

关键信息

水泥价格区域对比

水泥价格变化情况

• 全国：本周水泥价格较上周上涨，上涨地区包括湖北、广东、海南、重庆和四川，下跌地区包括山东、河南和安徽。
• 华东：本周价格下跌，江苏南京、浙江杭州等地价格稳定或暗降，安徽合肥价格震荡调整。
• 西南：本周价格较上周上涨，四川成都、重庆主城等地大幅上调，贵州贵阳价格稳定。
• 东南：本周价格较上周上涨，福建沿海、广东珠三角等地上调，海南港口价格再次上调。
• 西北：本周价格基本稳定，甘肃天水和陇南价格上调。

其他建材价格

• 沥青：价格环比上涨40元/吨，累计上涨 $43.5%$。
• PVC：价格环比上涨46元/吨，累计上涨 $10.3%$。
• PP-R：价格环比平稳，累计均价与去年基本一致。
• 玻璃纤维：本周价格基本稳定，但预计2018年仍有上行趋势。

行业观点与推荐

推荐公司

• 小建材行业龙头：

  • 中国巨石：2017-18年产能释放，营收结构改善，预计未来三年盈利年均复合增速为 $26%$。
  • 中材科技：玻纤业务高盈利与高增长，锂电池隔膜投产，贡献盈利与估值增量。
  • 鲁阳节能：陶纤产品销售结构改善，岩棉产品供不应求，扩产进行中。
  • 伟星新材：零售业务占比高，持续成长性好，未来三年业绩复合增速预计达 $20%$ 以上。

• 水泥板块：

  • 海螺水泥：配置首选，预计未来三年盈利增长。
  • 万年青、华新水泥：优选标的，四季度为南部旺季，仍有业绩弹性。
  • 冀东水泥：四季度为淡季，环保影响产品走量，全年业绩高弹性概率下降。

风险提示

• 宏观经济下行：固定资产投资与房地产投资增速放缓。
• 成本上升：燃料与原材料成本上涨可能影响企业盈利。
• 政策风险：环保政策趋严，可能进一步影响行业供给。

行业评级与估值

行业评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件。

行业数据图示

• 图1：建筑材料与沪深300指数涨跌对比。
• 图2：建筑材料子行业指数涨跌对比。
• 图3-19：各区域水泥价格变化及年内运行情况。

行业要闻与政策

• 发改委：推进北方地区清洁供暖工程，制定石油天然气管道运营机制改革实施方案。
• 环保部：发布《水泥建设项目重大变动清单（试行）》征求意见稿。
• 绿色矿山建设：国家规范即将出台，涵盖多个行业，包括水泥。
• 地方政策：
  • 重庆：计划三年投资2685亿元改善交通。
  • 河南：超低排放水泥企业可豁免错峰生产。
  • 湖北：水泥行业推行错峰生产，全年停窑不少于90天。
  • 江西：12月20日至24日水泥企业错峰停产5天。

公司公告摘要

• 中材科技：发布关于中国建材股份有限公司豁免要约收购义务的公告。
• 中国巨石：发布关于避免同业竞争的承诺。
• 凯盛科技：池州3D玻璃盖板生产线正式开工。
• 宁夏建材：发布关于中国建材股份有限公司豁免要约收购义务的公告。
• 冀东水泥：重大资产重组方案调整，预计继续停牌。
• 龙泉股份：开展融资租赁业务，转让部分生产设备。
• 天山股份：发布关于公司关联交易的核查意见。
• 太空板业：计划增持股份，提升投资者信心。
• 北新建材：少数股东股权并吸收合并，完成全资子公司转型。

附录

• 分析师信息：
  • 陈浩武、师克克、孙伟风。
• 联系人信息：
  • 胡添雅、纪振鹏。
• 免责声明：
  • 分析基于假设，估值方法有局限性，不保证证券交易价格。
  • 光大证券研究所不承担因使用本报告而造成的法律责任。
  • 本报告仅供内部客户使用，不得对外传播。