20210819-国盛证券-华润微-688396.SH-行业高度景气_盈利能力显著提升_3页_556kb

华润微（688396.SH）总结

核心内容

华润微在2021年上半年表现出强劲的增长势头，盈利能力显著提升，行业景气度高，公司在功率半导体和IC设计领域持续发力，同时制造与服务能力也在不断提升。

主要观点

• 财务表现强劲：公司2021年上半年营业收入达44.5亿元，同比增长45%；归母净利润达10.7亿元，同比增长165%。2021Q2单季度营业收入和归母净利润分别达到24.1亿元和6.7亿元，毛利率和净利率分别环比提升4.80pct和7.45pct。
• 产品与方案持续放量：功率器件收入15.2亿元，同比增长44%。MOSFET和IGBT在高端领域取得进展，SiC销售收入实现突破性增长。IC设计业务收入5.0亿元，同比增长66%，在智能传感器、控制器等领域取得产品突破。
• 制造与服务能力提升：制造与服务板块收入23.8亿元，同比增长42%。其中，封装测试收入同比增长99%，显示公司产能扩张效果显著。润细微电子和润按科技分别投建3万片12吋晶圆生产线和42亿元封测基地，进一步增强制造能力。
• 未来增长潜力大：公司持续受益于行业景气，预计2021/2022/2023年归母净利润分别为22.81/26.44/29.89亿元。重庆12吋产线预计2022年开始贡献产能，推动公司中长期成长。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司良好的财务表现和行业前景。

关键信息

财务指标概览

营收与利润增长

• 公司2021年上半年营业收入增长显著，主要得益于产品结构优化和规模效应。
• 毛利率从2020年的27.5%提升至2021年的35.0%，净利率从13.8%提升至23.7%，显示盈利能力增强。
• 财务费用减少，进一步提升了净利率。

产品与技术进展

• 功率器件：销售规模扩大，积极切入5G、新能源等高端领域，MOSFET和IGBT分别在产品领先和性能可靠性方面取得进展。
• IC设计：收入增长66%，在智能传感器和控制器领域实现产品突破。
• 制造能力：封装测试收入增长99%，显示产能扩张效果显著。重庆12吋产线预计2022年投产，进一步提升制造能力。

产能扩张与技术布局

• 润细微电子投建3万片12吋晶圆生产线项目。
• 润按科技投建42亿元封测基地，推动制造产能持续增长。
• 公司在先进BCD、MEMS、特殊工艺和高性能模拟特色工艺技术方面持续投入。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 新产品推进不及预期

股票信息

股价走势

• 文档中附有股价走势图，显示公司股价表现。

分析师声明

• 本报告由分析师郑震湘、余凌星、陈永亮撰写，具有证券投资咨询执业资格。
• 报告内容基于公司对标的证券和发行人的个人看法，不受第三方影响。
• 报告不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。

投资评级说明

• 投资建议的评级标准基于报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对基准指数的表现。
• A股市场以沪深300指数为基准，买入评级对应相对基准指数涨幅在15%以上。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，本公司及其研究人员不对信息的准确性及完整性作任何保证。
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